BOND GUIDE Die Plattform für Unternehmensanleihen 12,50 EUR • Oktober 2021 In Kooperation mit Anleihen 2021 Chancen & Risiken investierbar machen 10. Jg. powered by

BondGuide – Special „Anleihen 2021“ • Seite 3 BondGuide – Das Portal für Unternehmensanleihen EDITORIAL Michael Fuchs, stellv. Chefredakteur Dann hauen wir mal wieder einen raus! Auch in ihrem zweiten Jahr ist die Coronakrise noch nicht gänzlich vom Tisch, wenn- gleich inzwischen halbwegs unter Kontrolle – zumindest in den westlichen Industrie- nationen. Selbst einem möglichen Aufbäumen weiterer Wellen scheint man derzeit mit stoischer Gelassenheit zu begegnen. Und so schickt sich nunmehr auch die globale Ökonomie nach zuvor noch rasch austrocknenden Kapital- und Warenströmen an, tief Luft zu holen für den fälligen „Post-Corona-Aufschwung“. Die Lage an den Kapitalmärkten bleibt indes angespannt: Optimismus und Hoffnung auf einen fulminanten Restart der globalen Wirtschaft auf der einen Seite sowie Sor- gen vor einer ausufernden Inflation infolge des sich abbauenden Investitionsstaus auf der anderen geben sich die Klinke in die Hand. Derweil stimmen die Notenbanken von der Seitenlinie aus schon einmal vorsorglich auf „Normalisierung“ ihrer in den letzten Jahren dekadent-ausufernden Geldpolitik ein – wie auch immer diese nach heutigem Verständnis in der Praxis aussehen soll?! Und war da nicht noch etwas? – Ach ja: die Bundestagswahl! Ergebnis: offen. Bedeu- tung: bisher irrelevant. Mit COVID-19 infiziert, erlitt auch der Markt für KMU-Anleihen seinen vorübergehen- den Ausverkauf. Die allgemeine Erholung folgte rasch; schon im dritten Quartal 2020 zog das Emissionsgeschehen wieder an. Der Mittelstand scheint insgesamt aufgrund seiner Flexibilität und einer gewissen Resilienz infolge richtig gestellter strategischer Weichen nach der Finanzkrise 2008 viel robuster durch die Pandemie gekommen zu sein, als das noch vor einem Jahr vermutet worden war. Und doch eine Zäsur: Für den Mittelstand stellt der Post-Corona-Boom neben dem all- gemeinen Rohstoff- und Fachkräftemangel auch unter finanziellen Gesichtspunkten eine Herausforderung dar – u.a. lässt Basel IV schon mal grüßen. Insofern sollten die Aktivitäten im Segment KMU-Anleihen auch vor dem Hintergrund eines pandemie- bedingten Staus weiterhin dynamisch bleiben; der Markt hat sich zudem weiter eman- zipiert, sodass Fremdkapital über den Kapitalmarkt inzwischen fester Bestandteil oder aber probate Option vieler KMU ist. Mit unserem zehnten Jubiläum – die erste BondGuide-Jahresausgabe lief 2012 vom Stapel – bedanken wir uns an dieser Stelle herzlich bei allen Mitwirkenden, die gemein- sam zum guten Gelingen dieser und jeder einzelnen Vorgängerausgabe beigetragen haben! Wir freuen uns mit Ihnen zusammen auf die nächsten Jahre! Fehlt nur noch unser altbekannter Hinweis, dass Sie diese Ausgabe – natürlich – gerne herunterladen, abspeichern und an Interessierte weiterleiten dürfen. Eine allseits erhellende, spannende und vor allem unterhaltende Lektüre unserer Jubi- läumsausgabe wünscht Ihnen Michael Fuchs Angel Investing Angel Investing at its best: at its best: Leitfaden für Leitfaden für Business Angels II Business Angels II Günther, Ute/Kirchhof, Roland (Hrsg.) Günther, Ute/Kirchhof, Roland (Hrsg.) 24,90 EUR 24,90 EUR Der Leitfaden für Business Angels II trägt in 90 Expertenbeiträgen alles an „Market Intelligence“ zusammen, was Angel Investing auf hohem Niveau heute ausmacht. Das Buch begleitet die Leser vom ersten Gedanken an eine Investition über die Vertragsgestaltung, die Förderung des getätigten Investments und die Voraussetzungen und Folgen weiterer Finanzierungsrunden bis hin zum Exit – branchenübergreifend, praxisnah und aktuell. Das Buch wendet sich nicht nur an Business Angels, sondern auch an Start-ups, die eine Finanzierung durch Angel-Investoren suchen. Auch Multiplikatoren und Beratern bietet es viel Gewinn. Jetzt bestellen per Mail: ppeerr MMaaiill:: bbuechher@@goiingpubblliic.dde buecher@goingpublic.de per Telefon: per Telefon: 089/2000 339-0 089/2000 339-0

BondGuide – Das Portal für Unternehmensanleihen BondGuide – Special „Anleihen 2021“ • Seite 5 48 Marktentwicklungen und neue Herausforderungen für KMU-Anleihen und deren Emittenten aufgrund der COVID-19-Pandemie Marc Speidel, Lewisfield Deutschland 52 56 58 „Deutschland steht nicht weniger als der größte Umbruch in der Industriegeschichte bevor“ Interview mit Frank Günther, Marius Hoerner, One Square Advisors Renditesuche im negativen Zinsumfeld – Nachranganleihen bieten Potenzial Christian Bettinger, Berenberg GBC Mittelstandsanleihen Index (GBC MAX) trotz andauernder Coronakrise auf Allzeithoch – ESG und Nachhaltigkeit wird auch im Anleihenindex immer bedeutsamer Marcel Goldmann, Manuel Hölzle, GBC Investment – Green & Sustainable Finance 62 Es grünt so grün: Wachstumsdynamik bei Sustainability-Linked Bonds Prof. Dr. Dirk Schiereck, TU Darmstadt, Julia Dißmann, BayernInvest Kapitalverwaltungsgesellschaft 64 68 70 Das Potenzial nachhaltiger Finanzierung für Kommunen und kommunale Unternehmen Christina Tyca, Axel Wilhelm, imug | rating Die Offenlegungsverordnung wird die Berichterstattung für nachhaltige Fonds verbessern Christoph M. Klein, ESG Portfolio Management „Gehe fest davon aus, dass wir ganz neue Förderprogramme sehen werden“ Interview mit Karsten Reetz, reconcept Digitale Anleihen – CO2-Einsparung als mögliche Anwendung Thomas Stewens, BankM Investment – Crypto Assets & Fintech 74 78 80 Schnelles Investieren in ausgefeilte Handelsstrategien mit der Quant.FinTec-Anleihe Dr. Dieter Falke, Quant.Capital Kryptowährungen: Kapitalmarktkräfte treffen auf Technologie – über Wale, Wellen und Werte Hartmut Giesen, Sutor Bank 84 „Digital Assets Strategy“ – zukunftsentscheidend für die Finanzindustrie Prof. Dr. Philipp Sandner, Frankfurt School Blockchain Center, Volker Braunberger, Benjamin Schaub, INTAS.tech Partner der Ausgabe im Portrait Literaturhinweise Aktuelle Emissionen Service 86 94 96 96 97 103 104 Glossar Impressum League Tables der wichtigsten Player am Bondmarkt seit 2009 und 2017 Notierte Mittelstandsanleihen im Überblick Markus Dietrich DICAMA S. 44 Prof. Dr. Dirk Schiereck TU Darmstadt S. 62 Thomas Stewens BankM S. 74

BondGuide – Das Portal für Unternehmensanleihen BondGuide – Special „Anleihen 2021“ • Seite 7 wird und die dessen Risiko in einem hypo thetischen Szenario misst, in dem die Inflation gleich null ist, und zum ande- ren die erwartete Inflationsrate, für die Anleger eine Entschädigung fordern (theoretisch sollten Anleger auch eine Risikoprämie dafür erhalten, dass beide Erwartungen falsch sind, aber diese las- sen wir heute beiseite). Professionelle Anleger – vor allem Renten- fondsmanager – managen Kreditrisiken, indem sie Anleihen mit der gewünschten Laufzeit kaufen und anschließend ein Derivat verkaufen, das den Besitzer vor einer Verschlechterung der Kreditwürdig- keit des Emittenten schützt. Durch den Erwerb einer solchen Absicherung gibt der Anleiheinvestor effektiv einen Teil des Kreditrisikos des Emittenten an eine „Versi cherung“ weiter. Vier Wege, sich vor Inflation zu schützen Doch wie können Anleger ihr Portfolio vor der Inflation schützen? Eine Mög lich- keit ist der Erwerb von inflationsgebun- denen Anleihen, sogenannten Linkern, bei denen der Nominalzins an Verände- rungen der Konsumentenpreisindizes ge- koppelt ist. Erstmals eingeführt in Groß- britannien während der Hyperinflation der 1980er-Jahre, stellen inflationsgeschützte Schatzanweisungen (sogenannte Trea- sury Inflation-Protected Securities, kurz TIPS) heute den Großteil der inflations- geschützten Anleihen. Eine Alternative dazu sind variabel ver- zinsliche Anleihen, sogenannte Floating Rate Notes (Floater). Ihre Kupons sind an einen Basiszins wie z.B. den London Interbank Offered Rate (LIBOR) gekop- pelt. Die Kupons steigen, wenn die Noten bank den Leitzins erhöht, und fallen, wenn die Notenbank ihn senkt. Varia bel verzinsliche Wertpapiere sind daher positiv, wenn auch nicht perfekt, mit der Inflation korreliert. Eine dritte Möglichkeit, sich als Anleihe- investor vor Inflation zu schützen, ist der Erwerb von Anleihen mit kurzer Duration. Die Duration beschreibt vereinfacht die durchschnittliche Kapitalbindungsdauer einer Anleihe. Je niedriger die Duration einer Anleihe, desto weniger empfindlich reagiert sie auf Änderungen des allge- meinen Zinsniveaus, weil das Kapital zeitnah fälliger Anleihen früher in neuere Anleihen mit höheren Kupons reinves- tiert werden kann. Vor Inflation schützt ebenfalls der Erwerb von Hochzinsanleihen, sogenannten High- Yield Bonds, bisweilen auch despektier- lich Junk Bonds genannt. Eine solche Strategie mag wenig intuitiv sein, doch das Zahlungsprofil von Hochzinsanleihen ist dem von Aktien ähnlich: Wenn Unter- nehmen in einem inflationären Umfeld die Preise für ihre Produkte erhöhen können, werden sich die höheren Preise früher oder später auch in höheren Ge- winnen niederschlagen. Wenn während der Boomphase eines Konjunkturzyklus selbst die Emittenten von Hochzins- anleihen Gewinne erwirtschaften und ein Zahlungsausfall weniger wahrscheinlich wird, kann die Aussicht auf ein besseres Rating sogar den Anstieg des allgemei- nen Zinsniveaus überkompensieren. Vampire müssen die Sonne nicht fürchten Einer der berühmtesten Anleiheinves- toren der Welt, Bill Gross, sagte einmal, Anleiheinvestoren seien die „Vampire der Kapitalanlagewelt“, weil sie den Verfall und die Rezession liebten, kurzum alles, was niedrige Inflationsraten zur Folge hat. Damit Vampire die Sonne nicht fürchten müssen, haben wir in diesem Beitrag vier Möglichkeiten aufgezeigt, in einer Phase des konjunkturellen Auf- schwungs auf Anleihen nicht verzichten zu müssen. Foto: © pict rider – stock.adobe.com

BondGuide – Das Portal für Unternehmensanleihen BondGuide – Special „Anleihen 2021“ • Seite 9 Emission einer KMU-Anleihe: Indikativer Zeitplan Phase 1: Mandatsphase Dauer: ca. 10 Tage Phase 2: Dokumentationsphase Dauer: ca. 40 Tage Phase 3: Vermarktung Dauer: ca. 25 Tage Phase 4: Angebotsfrist & Handelsaufnahme Dauer: ca. 15 Tage • Erstgespräch • Prospekterstellung • Prüfung der Kapitalmarktfähigkeit • ggf. Ratingerstellung • Sales Briefing • Sounding • Mandatsvereinbarung • Mandatierung Anwälte • Durchführung der Financial DD • Pressearbeit/Interviews • Erstellung von • Prospektbilligung • Mandatierung PR-Agentur – Unternehmenspräsentation • Ad-hoc-/Pressemitteilung • ggf. Mandatierung Ratingagentur – Credit Report • Marketingmaßnahmen • Gespräch mit Wirtschaftsprüfer – Pressemitteilungen • Roadshow in Europa • ggf. Treuhändermandatierung – PR-Dokumenten • Kick-off/Transaktionsteam – Unterlagen für die Börse – ggf. Treuhandvertrag Quelle: Quirin Privatbank AG Finanzierungs- und Planungssicherheit über die Laufzeit der Anleihe haben, spricht ebenfalls für dieses Finanzie- rungsinstrument. Die Etablierung eines zusätzlichen Investorenzugangs sowie die Stärkung der eigenen Position gegen- über Banken bei künftigen Darlehensver- handlungen können sich für Unterneh- men ebenfalls bezahlt machen. Und was mittelständischen Unternehmen beson- ders am Herzen liegt: Aufgrund des Fremdkapitalcharakters ist der Erhalt der wirtschaftlichen Selbstständigkeit gewähr- leistet. Zusammengefasst lassen sich also folgende Vorteile durch die Emission von KMU-Anleihen festhalten: 1. Unabhängigkeit von Banken durch wei teres Finanzierungsstandbein 2. Ergänzung bzw. Optimierung der bestehenden Finanzierungsstruktur 3. Finanzierung des Wachstums 4. Finanzierungs- und Planungssicher- heit über die Laufzeit der Anleihe 5. Stärkung der Position bei künftigen Darlehensverhandlungen 6. Erhalt der wirtschaftlichen Selbststän digkeit aufgrund des Fremdmittelcharakters Weniger aufwendig als befürchtet Dass viele mittelständische Unter- nehmen trotz der zahlreichen Vorteile dennoch einen Bogen um KMU-An- leihen machen, hat unterschiedliche Gründe. So wirken die mit einer Anleiheemis sion einhergehenden Kos- ten häufig abschreckend. Auch die Transparenz pflichten stellen für zahl- reiche mittelständische Firmen ein Hemmnis dar. Die höchste Hürde auf dem möglichen Weg zum Kapi tal- markt sehen viele Mittelständler aber Die höchste Hürde auf dem möglichen Weg zum Kapi tal markt sehen viele Mittel- ständler aber wohl in dem für sie schwer einschätz baren adminis- trativen Aufwand. wohl in dem für sie schwer einschätz- baren administrativen Aufwand. Richtig ist zwar, dass eine Anleiheemis- sion für Unternehmen durchaus mit Auf- wand verbunden ist. Richtig ist aber auch, dass die Begebung einer Anleihe weitaus weniger Ressourcen bindet, als viele Fir- menchefs befürchten. Schließlich koordi- niert die Emissionsbank nahezu den ge- samten Emissionsprozess – von der Prü- fung der Kapitalmarktfähigkeit über die Prospekterstellung und Vermarktung bis hin zur Platzierung der Anleihe. Fazit Angesichts der Vorteile sollten die ver- meintlichen Nachteile – Transparenzan- forderungen, Kosten und Verwaltungs- aufwand – eine immer geringere Rolle spielen. Zur Wahrheit gehört aber auch, dass eine Anleihe nicht für jedes Un- ternehmen geeignet ist. Um Erfolg am Anleihemarkt zu haben, gilt es für KMU, gewisse Dinge zu beachten: Ein über- zeugendes Geschäftsmodell und solide Finanzkennzahlen sind ebenso entschei- dend wie Schutzklauseln und erfahrene Partner.

BondGuide – Das Portal für Unternehmensanleihen BondGuide – Special „Anleihen 2021“ • Seite 11 gegeben ist. Dafür sollte z.B. eine in die- sem Marktsegment erfahrene Bank als Begleiter mandatiert und/oder externe Unterstützung von in diesem Produkt- bereich aktiven und erfahrenen Beratern ins Haus geholt werden. Um den zukünf- tigen Entwicklungen standhalten und damit verbunden die Optionen alterna- tiver Refinanzierungsquellen evaluieren zu können, ist es ggf. zusätzlich sinnvoll, im Rechnungswesen und Controlling in technische Systeme und qualifiziertes Personal zu investieren. Zudem muss im Falle einer Anleiheemission die Kapital- marktkommunikation ernst genommen werden. BondGuide: Warum gilt der Bankkredit als Finanzierungsform noch immer als des Mittelständlers liebstes Kind? Kaufmann: Der Bankkredit ist „altbe- kannt“ – man weiß, womit man es zu tun hat, er ist normalerweise am einfachsten und schnellsten umsetzbar. Die Unter- nehmen haben bereits Erfahrung damit und vertrauen ihren oft langjährig be- kannten, direkten Ansprechpartnern ihrer Hausbank – was nachvollziehbar ist. Das Verfahren ist eingespielt, nichts muss „aus der Hand gegeben werden“, was zuerst einmal als unangenehm emp- funden werden kann: Mit den „neuen Finan zierungsformen“ kommen neue Bera ter mit speziellen Anforderungen ins Haus, die der Unternehmer noch nicht kennt und noch nicht gut einschätzen kann. Zudem stehen einige Unterneh- men der Publizitätspflicht skeptisch ge- Eine hohe Abhängigkeit von einer Institution kann bei Neuverhandlungen unter Umständen zu schlech teren Kondi- tionen, Kürzungen und Übersicherungen führen. genüber. Hinzu kommen noch die Kosten für eine Kapitalmarktfinanzierung, die aber teilweise falsch eingeschätzt wer- den. In diesem Zusammenhang sollten hier aber auch alle Komponenten wie u.a. Laufzeit, Sicherheiten, Covenants etc. miteinander verglichen werden. BondGuide: Welche konkreten Gefahren leiten sich aus einer zu starren Banken- finanzierung ab? Kaufmann: Wenn ein Unternehmen bis- her nur reine Bankenfinanzierungen durch geführt hat, besteht nun mal eine hohe Abhängigkeit von einer Institution. Banken ändern ja auch mal schnell ihr Geschäftsmodell oder die zuständigen Ansprechpartner. Dies kann bei Neuver- handlungen unter Umständen zu schlech- teren Konditionen, Kürzungen und Über- sicherungen führen und dadurch, gerade in Krisen, die finanzielle Handlungsfähig- keit einschränken. BondGuide: Herr Kaufmann, vielen Dank für Ihre Expertise und Ihre Zeit. Foto: © studio v-zwoelf – stock.adobe.com Das Interview führte Michael Fuchs.

BondGuide – Das Portal für Unternehmensanleihen BondGuide – Special „Anleihen 2021“ • Seite 13 Insbesondere für regelmäßige Emit- tenten von Anleihen ist es keine gute Strategie, durch ein allzu aggressives (niedriges) Pricing den letzten „Basis- punkt herauszupressen“. Dies würde für ein negatives „Capital Market Standing“, also für eine negative Reputation am Markt für Fremdkapital sorgen. Bei Folge- emissionen würde sich dieser Effekt durch höhere Zinssätze materialisieren und damit die einstigen vermeintlichen Gewinne durch ein zu aggressives Pri- cing einer einzelnen Anleihe mehr als überkompensieren. In Krisensituationen könnte dieser Effekt sogar bedingen, dass ein Emittent keinen oder nur einge- schränkten Zugang zum Fremdkapital- markt hat. Andererseits führt ein zu hoher Zinssatz dazu, dass der Emittent für die gesamte Laufzeit der Anleihe mit einem zu hohen Zinsaufwand konfrontiert sein wird und dadurch die Erträge unnötigerweise geschmä lert werden. Dieser Umstand entspricht naturgemäß nicht den Grund- sätzen der Corporate Governance und schmälert empfindlich die Erträge der Aktionäre. Eine wissenschaftlich saubere Bewer- tung, ob ein Emittent die entgegen- gesetzten Interessenlagen durch die Bestim mung eines adäquaten Zinssat- zes richtig ausbalanciert hat oder nicht, ist ex post möglich. Die Entwicklung des Zinssatzes und damit des individuellen Bonitätsaufschlags im frühen Sekundär- markt liefert hierzu zentrale Anhalts- punkte: Reduziert sich der Bonitätsauf- schlag und damit die Sekundärmarkt- rendite im frühen Sekundärmarkt zu stark, dann ist dies ein Indiz dafür, dass der Emittent bei der Emission einen zu hohen Zinssatz zugestanden hat, zumal es am frühen Sekundärmarkt ausrei- chend Investoren gegeben hat, welche die Anleihe auch für einen (deutlich) geringeren Zinssatz erworben haben. Die Folge für den Anleiheemittenten sind Foto: © Astrid Gast – stock.adobe.com Zinsaufwände, welche oftmals – ange- sichts der hohen Volumina und der teil- weise langen Laufzeiten von Anleihen – bei einer einzigen Emission um mehrere Millionen zu hoch sind. Die Auswir- kungen auf den Aktienkurs sind indes oftmals um das Vielfache höher. Steigt der individuelle Zinssatz im frühen Sekundärmarkt hingegen an, dann ist das ein Indiz dafür, dass der Investor bei der Emission durch einen zu geringen Zinssatz übervorteilt wurde und dem Emittenten darauf negative Folgen im Rahmen künftiger Emissionen drohen. Fazit Die zentrale Herausforderung einer effi- zienten Anleiheemission besteht darin, im Rahmen des Pricings einen Zinssatz festzulegen, welcher die divergierenden Interessen von Emittenten und Inves- toren bestmöglich ausbalanciert. Das ef- fiziente Pricing einer Anleihe ist deshalb als die Königsdisziplin im Rahmen der Aufnahme von Fremdkapital zu betrach- ten und stellt damit das zentrale Merkmal für eine effiziente Anleiheemission dar. Dadurch verhindert ein Emittent von Fremdkapital, dass er zu hohe Zinsen und damit eine zu hohe Zinsbelastung akzeptiert. Gleichzeitig sorgt die Ausba- lancierung der Interessenlagen für ein stei- gendes „Capital Market Standing“, die Grundlage für den stetigen und effizien- ten Zugang zum Markt für Fremdkapital. Diese Strategie führt zu sinkenden Fremdkapitalkosten und damit direkt zu einer Steigerung des Unternehmens- ergebnisses. Gleichzeitig führt ein sinken- der Gesamtkapitalkostensatz (WACC) in Verbindung mit steigenden Unterneh- mensergebnissen zu einer höheren Be- wertung durch das DCF-Modell.

BondGuide – Das Portal für Unternehmensanleihen BondGuide – Special „Anleihen 2021“ • Seite 15 März 2020 eine Episode, letztlich völlig irrelevant? Jordan: Corona war, und ist noch, eine Herausforderung, aber die Welt brach eben doch nicht zusammen. Man darf auch nicht vergessen, dass ein Kupon von 5% weiterhin sehr attraktiv ist ge- genüber Minuszinsen auf Geschäfts- und Privatkundenkonten. Friedrich: Nein – Crashs wird es immer wieder geben. Ich erinnere nur an die in der Vergangenheit wie LTCM, Neuer Markt, Finanzkrise. Voraussehen lässt sich da nichts, aber jeder Mittelständler kann und sollte vorbeugen. Beispiel Deutsche Entertainment AG (DEAG): Prof. Schwenkow hat schon immer jede Veranstaltung versicherungstechnisch absichern lassen. Ja, das kostet – aber jetzt weiß jeder, warum das eine gute Überlebensstrategie ist. Nun kann die DEAG Chancen nutzen und auf Akquisi- tionstour gehen. Hörmann Finance oder Euroboden sind für mich weitere Bei- spiele, wie Mittelständler sogar gestärkt aus einer Krise herausgehen können. BondGuide: Hat Corona einen bleiben- den Einfluss hinterlassen? Stichwort: Homeoffice, Konzentration an einem Un- ternehmensstandort, damit Büroimmo- bilien – oder würden Sie das mit Sicht per heute schon relativieren? Friedrich: Homeoffice mag für die Spitze der Krise eine notwendige Lösung ge- wesen sein, aber darin sehe ich keinen Homeoffice mag für die Spitze der Krise eine notwendige Lösung ge wesen sein, aber darin sehe ich keinen dauerhaften Trend. Viele waren im Homeoffice, per definitionem am Arbeitsplatz zu Hause. Wie sich zeigte, war ein Gros trotzdem nicht erreichbar. Hans-Jürgen Friedrich dauerhaften Trend. Viele waren im Home- office, per definitionem am Arbeitsplatz zu Hause. Wie sich zeigte, war ein Gros trotzdem nicht erreichbar. Dazu kommt, dass sensible Dokumente nicht mit nach Hause genommen werden dürfen oder dass kein Zugriff auf Daten zur Bearbei tung möglich ist. Homeoffice war eine kurzfristige Lösung im Höhepunkt der Corona-Einschränkungen – nennen wir es Episode –, aber ich sehe nicht, dass anschließend sehr viel davon übrig bleibt. Das sieht man auch bereits wie- der bei der Nachfrage nach Büroimmo- bilien. Jordan: Bei der mwb haben wir mit der Homeoffice-Lösung bisher recht gute Erfah rungen gemacht. Aber als Bank sind wir auch stark reguliert – das wird so, wie es heute erlaubt ist, kein Dauer- zustand sein. Und mit Blick auf eine Ent- spannung in der pandemischen Lage kann bald auch von Notlösung keine Rede mehr sein. In unserer Branche hat das Thema Arbeiten am häuslichen Ess- tisch einfach seine Grenzen. Und das dürfte nicht nur bei uns so sein. Wir sind als Unternehmen aber offen für flexible Lösungen und warten derzeit ab, ob wir hierfür neue regulatorische Vorgaben be- kommen. Wir sehen schon bei uns und auch anderen Branchen den Wunsch nach größerer Flexibilität – und wenn sich das weiter verstetigt, wird dies bei manchen Menschen vermutlich erhöhte Ansprüche an Wohnimmobilien nach sich ziehen. Kuthe: Corona hat einen latenten Trend zur Flexibilität beschleunigt. Und es ist ja so: Diejenigen, die vielleicht künftig gerne ein bis zwei Tage die Woche von zu Hause aus arbeiten möchten, er- warten für die restliche Woche ihren Büro arbeitsplatz unangetastet zurück. DEAG DT.ENT ANL 2018/23 (WKN: A2NBF2) HOERMANN IND ANL. 2019/24 (WKN: A2TSCH) EUROBODEN GMBH IHS 2020/25 (WKN: A289EM) Quelle: BondGuide Quelle: BondGuide Quelle: BondGuide

BondGuide – Das Portal für Unternehmensanleihen BondGuide – Special „Anleihen 2021“ • Seite 17 Friedrich: An der Stelle kann man gern an eine der ursprünglichen Ideen einer Mittelstandsanleihe erinnern: als ersten Schritt an den Kapitalmarkt. Ein Aktien- börsengang ist immer noch ein wenig komplexer, daher darf ein Emittent seine Kapitalmarktpräsenz ruhig ein wenig üben, bevor es wahrscheinlich um grö- ßere Summen geht. Diese Beispiele gab es ja auch – aber nach meinem Empfin- den zu wenige. Es hätten gern mehr sein dürfen. Jordan: Ich bin überzeugt, wir als mwb müssen auch nach erfolgreicher Platzie- rungsphase Partner des Emittenten blei- ben und möchten auch so wahrgenom- men werden. Das heißt, dass wir ihm auch wie in der Coronakrise im Crash im Frühjahr 2020 zur Seite stehen. Weder Emittent noch Investor hat sich über durchsackende Anleihekurse gefreut. Wo Liquiditätslücken in der Kursstellung zu schließen waren, haben wir das als ver- antwortungsbewusste Emissionsbank auch bewerkstelligt. BondGuide: Ist die KMU-Anleihe denn inzwischen einigermaßen salonfähig ge- worden? Friedrich: Das ist ein langer Prozess, und er dauert noch an. Es muss in die Köpfe von Investmentmanagern, sich diese Option zumindest mal anzusehen. Beispiel: Neulich kam ein großer Emit- tent mit knapp Investment Grade, Kupon 0,0% für vier Jahre, fünffach überzeich- net. Natürlich frage ich mich: Wer kauft denn so etwas? Ja, Cash auf dem Konto wird mit bis zu -0,85% p.a. bestraft, also bleibt nach Abzug von Kosten ein nega- tives Ergebnis. Viele institutionelle Inves- toren hoffen darauf, dass sich die Zins- landschaft in den nächsten Jahren „nor- malisiert“ haben wird. Man kann aber auch fragen: Wie realistisch ist das und wie lange haltet ihr aus? Das Problem sind zudem Wirtschaftsprüfer, wenn sie monieren, dass das Volumen einer KMU- Anleihe nicht ausreiche, um zu den liqui- den „Assets under Management“ zu zäh- len. So muss der Fondsmanager sogar dann in diese 0,0%-Anleihe investieren, wenn er es selbst für eine wenig lukrati- ve Idee hält. Im Rahmen der FISMA, des europäischen Gremiums mit Zuständig- keit Finanzangelegenheiten, ist das The- ma adressiert und gemeinsam arbeiten wir dort daran, dass sich dieser absurde Zustand eines hoffentlich nicht allzu fer- nen Tages ändert. In den neuen Räumlichkeiten der mwb Wertpapierhandelsbank; Foto: © BondGuide

Danke* *) Das BondGuide Special „Anleihen 2021“ entstand mit freundlicher Unterstützung von

BondGuide – Das Portal für Unternehmensanleihen BondGuide – Special „Anleihen 2021“ • Seite 21 Markterfolg in Dänemark in kurzer Zeit Das erste Projekt von VST in Dänemark bildete ein Sanierungsprojekt im Wohn- immobilienbereich in Kopenhagen. Hier- für wurden von einem dänischen Bau- unternehmen rund 6.000 qm VST-Wände geordert. Im Rahmen dieses Projekts wur- den bestehende Büroobjekte in ein Hotel mit 270 Zimmern sowie in ein Studenten- wohnheim mit 375 Einheiten und weitere Einzelhandelsflächen umgebaut. Zudem wurde VST mit Montageleistungen be- auftragt. Seit dem erfolgreichen Markt- eintritt in Dänemark Anfang 2020 ist es VST gelungen, weitere attraktive Immo- bilienprojekte umzusetzen. So hat die Gesellschaft beispielsweise in Aarhus und Kopenhagen weitere Neubauprojekte im Wohnimmobilienbereich realisiert sowie in Slagelse ein Mixed-Use-Immobilien- projekt umgesetzt. Auch in Polen hat VST die Vertriebsakti- vitäten aufgenommen und schnell einen ersten Auftrag erhalten. In der Ortschaft Mateuszek lieferte VST für ein Wohn- immo bilienprojekt verschiedene Verbund- schalungselemente – der Auftakt für eine deutlich stärkere Präsenz von VST im polnischen Markt. Darüber hinaus gelang der Markteintritt in Irland. In Dundalk, 80 km nördlich der irischen Hauptstadt Dublin, hat VST den ersten Auftrag für ein Wohnimmobi- lienprojekt erhalten. VST liefert hierfür fir- Anleiheübersicht – VST-Anleihe 2019/24 meneigene Baukomponenten, darunter 1.300 qm VST-Wände, und wurde mit Mon- tageleistungen beauftragt. Hohe Wachstumschancen durch ökologische Bauweise Bei sämtlichen VST-Projekten erfolgt der Neubau nach modernsten Energieeffi zienz- anforderungen unter Berücksichtigung des Standards „KfW-Effizienzhaus 55“. Dabei werden selbst strengste Vorgaben für Pas- sivhäuser regelmäßig unterschritten. Im eigenen Werk in Nitra, Slowakei, werden die Baukomponenten auf Maß hergestellt und anschließend bedarfsgerecht und „just in time“ zu den Baustellen geliefert. Vor Ort müssen die vorgefertigten Bauele- mente nur noch montiert und mit Beton ausgegossen werden. Durch den hohen Vor- fertigungsgrad wird auf den Baustellen weniger Platz und Personal benötigt. Im Vergleich zur herkömmlichen Bauweise werden so Bauzeiten von Gebäu den erheb- lich reduziert und die Gesamt kosten eines Baus verringert. Im Gegensatz zu Deutsch- land, wo beim Bau von Gebäuden vor allem die Baukosten im Vordergrund stehen, ist es in Skandinavien durchaus üblich, be- reits in der Planungsphase die Kosten ei- nes Gebäudes über mehrere Jahre bzw. Jahrzehnte zu berechnen. Dänemark legt beim Klimaschutz europaweit vor Dänemark verfügt über eine seit Jahren vergleichsweise stabile wirtschaftliche E m ittent ISIN/WKN Emissionsvolumen Kupon Stückelung Laufzeit Rückzahlung Status VST BUILDING TECHNOLOGIES AG DE000 A2R1SR 7 15 Mio. EUR 7,0% p.a. (hlbj. Zahlung) 1.000 EUR 5 Jahre, 28.06.2019 bis 27.06.2024 am 28.06.2024 zu 100% des Nennwerts nicht besichert, nicht nachrangig Vorzeitiges Kündigungsrecht des Emittenten gemäß Anleihebedingungen Börse Covenants (Anleihe-)Rating Banken/Sales Internet Notierung im Frankfurter Freiverkehr Open Market Drittverzug, Ausschüttungsbegrenzung, Mindesteigenkapitalquote – Eigenemission https://vstbuildingtechnologies.com/anleihe-2019-2024/ Entwicklung in Europa sowie eine stetig wachsende Nachfrage nach attraktivem Wohnraum. Wachstumspotenziale wer- den von VST insbesondere im Bereich energieeffizientes und ökologisches Bau- en gesehen. Die dänische Regierung hat sich das ambitionierteste Klimaziel aller EU-Staaten gesetzt: Allein bis 2030 sol- len die Treibhausgasemissionen im Ver- gleich zu 1990 um 70% reduziert werden; bis 2050 will das Land komplett klima- neutral sein. „Wir setzen jetzt dem fos- silen Zeitalter ein endgültiges Ende“, sagte Klima- und Energieminister Dan Jørgensen zu den ehrgeizigen Zielen der dänischen Regierung. Diese sollen sich auf alle gesellschaftlichen Bereiche aus- wirken – auch auf den Bausektor, wie die dänische Regierung betont. Digitale Produktbibliothek als passiver Vertriebsweg Aktuell digitalisiert VST sämtliche VST- Elemente im Zuge des Building Informa- tion Modeling (BIM). Hierbei wird vor Baubeginn ein „digitaler Zwilling“ erstellt. Aufgrund der hinterlegten Attribute erhält beispielsweise der Anwender Informatio- nen zu den statischen Eigenschaften der Produkte oder den bauphysikalischen Werten. Kunden wissen entsprechend, welche Maße ein Projekt hat, wie viele welcher Ressourcen verbraucht werden und in welcher Preisspanne sich ein Projekt bewegt. Die Daten werden auf verschiedenen Sprachen verfügbar sein und sollen zeitnah auf allen gängigen Daten banken platziert werden. Vorteile dieser Technologie liegen etwa in einer vereinfachten Dokumentation. Zudem können Projektentwickler in Ländern, in denen VST bislang nicht aktiv ist, in den Datenbanken auf VST-Produkte und -Dienstleistungen stoßen und Projekte anfragen. VST-Anleihe 2019/24 als Baustein der Wachstumsfinanzierung Ein Teil des Finanzierungsmix von VST ist die Unternehmensanleihe 2019/24. Sie ist im Freiverkehr der Frankfurter Wertpa- pierbörse gelistet und verfügt über einen Zinskupon von 7,0% p.a. bei halbjährli- cher Auszahlung. Die Laufzeit des Bonds endet mit Ablauf des 27. Juni 2024.

BondGuide – Das Portal für Unternehmensanleihen BondGuide – Special „Anleihen 2021“ • Seite 23 haben wir gegenüber unseren Banken und Kreditgebern kontinuierlich, transpa- rent und offen kommuniziert und diese über die aktuellen Entwicklungen infor- miert gehalten. Dies hat uns auch bei der erfolgreichen Syndizierung der Rhön- Akquisitionsfinanzierung im Sommer 2020 geholfen. Im Herbst haben wir zu- dem die verbesserten Rahmenbedin- gungen am Schuldscheinmarkt genutzt und erfolgreich ein Schuldscheindarle- hen über 730 Mio. EUR platziert. Mit den Einnahmen haben wir die Übernahme der Rhön-Klinikum AG vorzeitig refinan- ziert und dabei lange Laufzeiten von bis zu 20 Jahren und gleichzeitig attraktive Konditionen erzielen können. BondGuide: Der Schuldschein 2020 war mittlerweile die vierte Platzierung dieser Art für Asklepios. Wie ist Ihr aktueller Blick auf den Schuldscheinmarkt? Rifi: Der Schuldscheinmarkt ist für uns grundsätzlich eine wichtige Finanzierungs- option, die wir mehrfach erfolgreich ge- nutzt haben – auch in einem anspruchs- vollen Umfeld wie 2020. Im Rahmen unse- rer Finanzierungsstrategie greifen wir auf ein breites Instrumentarium zurück, um somit die jederzeitige Finanzierungssicher- heit und -verfügbarkeit zu gewährleisten. BondGuide: ... So haben Sie beispiels- weise erst kürzlich Ihre Kreditlinien ver- einheitlicht? Foto: © Asklepios Kliniken GmbH & Co. KGaA Zentrale der Asklepios Kliniken in Hamburg; Foto: © Asklepios Kliniken GmbH & Co. KGaA Rifi: Das ist richtig. Erst im August haben wir eine neue, syndizierte revolvierende Kreditlinie unterzeichnet, die unsere beiden bestehenden Konsortialkredite ersetzt. Mit einem Volumen von 550 Mio. EUR bei einer fünfjährigen Laufzeit plus zwei ein- jährige Verlängerungsoptionen haben wir eine strategische Liquiditätsreserve für allgemeine Unternehmenszwecke geschaf- fen, die zudem mittels Erhöhungsoptio- nen auf bis zu 750 Mio. EUR aufgestockt werden kann, wodurch wir ein zusätzli- ches Maß an Flexibilität gewinnen. Darü- ber hinaus gehen wir einen weiteren wich- tigen Schritt bei unseren Nachhaltig- keitsbestrebungen, indem wir die Kredit- linie perspektivisch an die Erreichung bestimmter Nachhaltigkeitsziele knüpfen. BondGuide: Sie sprechen das Thema Nach haltigkeit an: Welchen Stellenwert hat ESG in Ihrer Finanzierungsstrategie? Rifi: Das Thema ESG gewinnt auch in der Finanzierung immer mehr an Relevanz. Als Unternehmen bekennen wir uns zu hohen Nachhaltigkeitsstandards, über deren Fortschritte wir in unserem Nach- haltigkeitsbericht regelmäßig berichten. Indem wir das Thema Nachhaltigkeit perspektivisch in unseren Finanzierungs- instrumenten berücksichtigen, wollen wir auch hier mit gutem Beispiel voran- gehen. Im Rahmen der Finanzierungs- strategie wollen wir unsere Nachhaltig- keitsbestrebungen sukzessiv auch auf weitere Finanzierungsinstrumente aus- weiten, um somit auch den steigenden Anforderungen des Banken- und Kapital- markts gerecht zu werden und für Kapi- talgeber mit entsprechenden Kriterien uneingeschränkt investierbar zu sein. BondGuide: Welchen Beitrag kann die Finanzierung beim Thema Nachhaltigkeit noch leisten? Rifi: Für uns ist es essenziell, dass wir verantwortungsvoll mit unseren finan- ziel len Mitteln haushalten und stets dafür Sorge tragen, dass diese dort verfügbar sind, wo sie am meisten gebraucht wer- den. Damit leisten wir unseren Beitrag, um die Versorgungssicherheit in ganz Deutschland zu gewährleisten. Die Finan- zierung ist integraler Bestandteil unserer Nachhaltigkeitsbestrebungen, was sich auch durch die perspektivische Verknüp- fung unserer Finanzierungsinstrumente an die Erreichung bestimmter Nachhal- tigkeitsziele zeigt. Im Rahmen zahlreicher Gespräche, die wir mit verschiedenen Stakeholdern führen, erhalten wir regelmä- ßig Feedback zu unseren Nachhaltigkeits- anstrengungen und fordern dies auch aktiv ein. Dieses Feedback fließt wiede- rum in unsere übergeordnete Nachhal- tigkeitsstrategie ein – wovon am Ende die gesamte Gruppe profitiert. Unser Ziel ist es, Asklepios nachhaltig gut zu finan- zieren – damit legen wir den Grundstein für all unsere ESG-Bestrebungen! BondGuide: Herr Rifi, ganz herzlichen Dank für die Einblicke in die Finanzie- rungsstrategie der Asklepios Gruppe! Das Interview führte Michael Fuchs.

BondGuide – Das Portal für Unternehmensanleihen BondGuide – Special „Anleihen 2021“ • Seite 25 BondGuide: Sie sagen selbst, die not- wendigen Technologien gibt es schon einige Zeit. Wie steht es da mit Mitbewer- bern? Müller: Als Hausbesitzer oder als Mieter möchten Sie mit diesem Thema vorzugs- weise keinerlei Arbeit haben. Das haben wir verstanden. Deswegen schließen wir in der Regel Zehnjahresverträge mit Kun- den, wobei wir uns um alles kümmern, und zwar bis auf eine kurze Einlernphase vollautomatisch. PAUL überprüft und doku mentiert den Betrieb 24/7 und schafft dadurch Transparenz, Betriebs- und Rechtssicherheit. Wir kennen keinen Mit- bewerber, der das plattformgesteuert und ganzheitlich wie wir anbietet. BondGuide: Rechnet sich die Überzeu- gungsarbeit? Müller: Wenn ein Installateur in ein belie biges Gebäude kommt, muss er üblicherweise erst einmal nach Ursachen für eine Bakterienbelastung forschen – oft ohne klares Ergebnis. Wir dagegen können sofort aufzeigen, was ist, wie es sein sollte und wie es nach der „Behand- lung“ aussehen wird. PAUL agiert prä- ven tiv und kann alte Rohre durch das gezielte Ansteuern einzelner Steigleitun- gen revitalisieren. Das spart genauso Geld wie der Wegfall an physischen Hausmeisterleistungen durch die Auto- matisierung von Prozessen. Und nicht zuletzt erleichtert PAUL durch Daten- erhebung und Cloudanbindung die Budgetierung. Wir garantieren zudem für alle verwendeten Produkte den nied- rigsten Preis und teilen die Einsparung mit unseren Kunden. BondGuide: Im Mai gab es Geschäfts- zahlen für 2020. Wie läuft es 2021? Müller: Also 2020 verlief auf den Punkt mit 4,8 Mio. EUR Umsatz. 2021 haben wir dies schon fast zur Jahresmitte erreicht, da wir mit bestehenden und neuen Kun- den deutliche Potenziale hinzugewinnen konnten. Unsere Erlöse werden sich 2021 mindestens verdoppeln. BondGuide: Um das Thema Corona kommen wir nicht herum: Auch wenn sich das tägliche Leben halbwegs normali- siert hat, sind Lieferketten doch noch nicht wieder ganz intakt; es fehlt an Nachschub, z.B. bei Chips. Welche Ein- schränkungen betreffen Sie? Müller: In unserem Bereich sind wir nicht so stark betroffen, und wo doch, haben wir uns rechtzeitig versorgt. Daher sind Chips kein Thema. Wasserversorgung gehört zudem zu den als kritisch einge- stuften Lebensbereichen – daher konnten unsere Installateure auch während der Lockdowns praktisch regulär weiterar- beiten. Aber Handwerkermangel könnte ein Stichwort sein. Deswegen bezahlen wir überproportional, damit dieser Punkt kein Flaschenhals wird. BondGuide: Kommen wir mal zurück auf die Finanzierung. Wie viel von dem Ende 2020 emittierten Bond konnte erlöst werden? Ziel waren ja bis zu 20 Mio. EUR. Müller: Das war sozusagen unser erster Aufschlag am Kapitalmarkt. Die Anleihe ist besichert mit abgeschlossenen Kun- denverträgen, die Cashflows über in der Regel zehn Jahre abbilden. Die einge- sammelten Gelder sind direkt in unsere laufenden Projekte geflossen. Deshalb erfolgt die Platzierung auch in Tranchen, analog zum Mittelbedarf. Bis heute ha- ben wir rund drei Viertel des maximalen Anleihevolumens ausgeschöpft. BondGuide: Gibt es weitere Kapital- marktpläne? Müller: Derzeit noch nichts Spruchreifes. Grundsätzlich sind unsere bisherigen Er- fahrungen am Kapitalmarkt positiv, aber entscheidend ist wie gesagt immer eine plausible und effiziente Mittelverwen- dung. Unser Ansatz ist eher linear als ex- ponentiell; alles, was wir machen, muss für Actaqua gesund sein. BondGuide: Herr Müller, ganz herzlichen Dank für Ihr Update und Ihren Besuch in Frankfurt vor Ort! Beim Update in Frankfurt: Geschäftsleiter Sascha Müller mit Falko Bozicevic; Foto: © BondGuide Das Interview führte Falko Bozicevic.

BondGuide – Das Portal für Unternehmensanleihen BondGuide – Special „Anleihen 2021“ • Seite 27 im Raum Leipzig eine zweistellige Anzahl von Anfragen. Diese kann ein regional ver- wurzelter Franchisepartner natürlich bes- ser umsetzen. Er hilft bei der Grundstücks- suche, übernimmt die gesamte Beratung vor Ort und koordiniert den Bau. Wir in der Zentrale übernehmen u.a. die bundes- weite Kundenakquise für unsere Partner und liefern die Baumaterialien. BondGuide: Gibt es auch Pläne für eine Auslandsexpansion? Falls Deutschland für diese Pläne nicht mehr hinreichend günstigen Erwerb von Baugrundstücken bieten solle. Unser Modell ist auch in den USA patentrechtlich geschützt. Evans: Ich bin fest davon überzeugt, dass die Mietübereignung in vielen Fällen eine attraktive Alternative zur klassischen Bankfinanzierung sein kann – nicht nur in Deutschland. Nachdem unser Modell inzwischen auch in den USA patentrecht- lich geschützt ist, sondieren wir den Markt. Auch dort würde sich ein Franchi- sing anbieten. BondGuide: Herr Evans, ganz herzli- chen Dank – der Newsflow bei GECCI ist dergestalt, dass wir sicherlich auch weiter hin im Abstand von wenigen Mona ten miteinander sprechen. Das Interview führte Falko Bozicevic. Evans: Der Kauf von Bestandsimmo- bilien ist nur auf den ersten Blick einfa- cher. Zunächst müssen Sie auch diese zu einem attraktiven Preis finden, und wir wollen ja Häuser nach modernen energe- tischen Grundsätzen anbieten. Da ist es oft einfacher, das Land zu kaufen und selbst zu bauen. Am Ende wird es ein Mix aus Neubau und Bestandsimmobilien sein. Wir arbeiten an einem Franchisemodell und sind mit Interessenten im Gespräch. BondGuide: Blicken wir noch etwas weiter nach vorne. Worauf können sich Anleger freuen? Evans: Wir stehen erst ganz am Anfang und werden weiter Gas geben. Um die Etablierung unserer Mietübereignung bundesweit voranzutreiben, arbeiten wir an einem Franchisemodell und sind mit Interessenten im Gespräch. Beispiels- weise haben wir inzwischen schon allein Anleiheübersicht – GECCI Anleihe II 2020/27 Emittent ISIN/WKN Emissionsvolumen Kupon Stückelung Laufzeit Rückzahlung Status Vorzeitiges Kündigungsrecht des Emittenten Covenants (Anleihe-)Rating Börse Banken/Sales Internet GECCI Investment KG DE000 A289QS 7 bis zu 8 Mio. EUR 6,0% p.a. (jährl. Zahlung) 1.000 EUR 7 Jahre, 01.10.2020 bis 30.09.2027 am 01.10.2027 zu 100% des Nennwerts nicht nachrangig, nicht besichert nein Negativklausel - Notierung im Frankfurter Freiverkehr Open Market Eigenemission https://www.gecci-investment.de/investieren/ Foto: © BondGuide Foto: © BondGuide Innen ausbau begonnen. Ab 2022 werden wir also Mieteinnahmen generieren. BondGuide: Man hört überall, das Bau- material werde knapp. Sie haben ja vor- gesorgt, sozusagen mit Lagerhaltung. Eine Kette ist aber nur so stark wie ihr schwächstes Glied – es reicht, wenn ein kritischer Baustoff fehlt. Wie weit lässt sich in Ihrem Metier vorsorgen? Evans: GECCI profitiert von dem inte- grierten Geschäftsmodell, denn alle we- sentlichen Schritte vom Baustoffhandel über die Projektentwicklung und den Bau der Immobilien bis zur Finanzierung werden innerhalb der Gruppe abgedeckt. Als sich im Sommer die Lage in der deut- schen Baubranche zugespitzt hat, haben wir schnell reagiert. In dieser Zeit konnten wir uns große Bestände an Baustoffen – insbesondere Steinen, Holz, Dämmstof- fen und Fenstern – direkt vom Erzeuger sichern. Die Preise lagen sogar unterhalb unserer Kalkulation. Kunden werden also auch künftig massive Einfamilienhäuser und Eigentumswohnungen zu attraktiven Preisen erhalten. Die Einkaufspreise unserer Baumaterialen lagen sogar unterhalb unserer Kalkulation. BondGuide: Wäre da nicht, sollte das Baumaterial knapp werden, ein vorüber- gehender Schwerpunkt auf den Erwerb von Bestandsimmobilien probat? Da müsste kaum gebaut werden oder womöglich gar nicht. Die Möglichkeiten hatten Sie ja eigens Anfang 2021 rechtzeitig in die Wege geleitet.

BondGuide – Das Portal für Unternehmensanleihen BondGuide – Special „Anleihen 2021“ • Seite 29 Ich bin überzeugt, dass jeder unserer drei Bio- marker langfristig Block- buster-Potenzial hat. Dr. Andreas Bergmann ganz entscheidend, denn beim septi- schen Schock verringert sich die Überle- benswahrscheinlichkeit jede Stunde um 7%. Daher bin ich überzeugt, dass jeder unserer drei Biomarker langfristig Block- buster-Potenzial hat. BondGuide: Weitgehend unbekannt ist, dass auch COVID-19 bei schwerem Ver- lauf zum septischen Schock und Multi- organversagen führt. Adressieren Sie das ebenfalls? Bergmann: Richtig. COVID-19 hat aufge- deckt, dass die Medizin in den vergange- nen 60 Jahren die Infektionskrankheiten vernachlässigt hat. Dabei starben schon vor COVID-19 weltweit jährlich 11 Millionen Menschen mit oder an einer Sepsis. Durch COVID-19 bekommt unser Thema wieder mehr Aufmerksamkeit – von Inves toren und der Politik. Zwar können Medikamente COVID-19 nicht verhindern, aber die Inten- sivbehandlungen und Sterblichkeit deutlich reduzieren. Dazu wollen wir beitragen. Foto: © SphingoTec GmbH Anzeige D E U T S C H L A N D S I N N O VAT I V S T E F O O D M A R K E 2 0 2 1 ISS MAL WAS FÜRS KLIMA! MIT DEN NEUHEITEN VON VEGANZ. Climate 947 g CO 2 Water 6 liters Animal welfare vegan Rainforest protected * Nachha l t igke i ts -Sco re So ja -G ranu la t

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BondGuide – Das Portal für Unternehmensanleihen BondGuide – Special „Anleihen 2021“ • Seite 33 Ergebnisse des „Whistleblowing Report 2021“ Drei von vier Großunternehmen besitzen eine Meldestelle ... aber weniger als die Hälfte der kleinen und mittelgroßen Unternehmen hat eine Meldestelle eingerichtet Gut ein Drittel der befragten Unternehmen war mindestens einmal von Missständen betroffen In fast drei Vierteln der Unternehmen können Meldungen anonym eingereicht werden Fast die Hälfte der Meldungen wird als relevant und gehaltvoll eingestuft Meldungen einzureichen, die einzelne Mitarbeitende oder das gesamte Unter- nehmen potenziell schädigen. Diese wird im Whistleblowing Report 2021 aber ein- mal mehr nachdrücklich ausgeräumt. Nur jede zehnte Meldung hatte falsche oder verleumderische Inhalte; damit liegt der Wert auf einem ähnlich niedrigen Ni- veau wie im Whistleblowing Report 2019. Gleichzeitig wurde deutlich, dass der Anteil missbräuchlicher Meldungen bei Unternehmen, die anonymes Melden zulas sen, nicht höher liegt als bei denje- nigen, die keine anonymen Meldungen entgegennehmen. Dagegen waren 44,2% der Meldungen relevant und gehaltvoll, wiesen also tat- sächlich auf einen compliancerelevanten Missstand oder ein Fehlverhalten hin. Und auch die Meldungen, die aus Com- pliance-Sicht als nicht relevant eingestuft wurden (45,1%), zeigten häufig ande re interne Probleme oder Verbesserungs- potenziale auf, z.B. beim technischen Support oder der Personalführung, wa- ren allerdings bei der Meldestelle falsch adressiert. 44,2% der Meldungen waren relevant und gehaltvoll, wiesen also tatsächlich auf einen compliancerelevanten Missstand hin. anonymes Melden ermöglicht werden soll. Mit 73,2% hat sich eine deutliche Mehrheit der deutschen Unternehmen dafür entschieden. In der Schweiz (57,1%), Großbritannien (55,3%) und Frankreich (48,8%) ist die Meinung dazu eher geteilt. Es hat sich allerdings gezeigt, dass bei Unternehmen, die anonymes Melden gestat ten, rund die Hälfte der Erstmel- dungen ohne Angaben zur Identität ein- gereicht wird. Falls anonymes Melden nicht möglich ist, besteht also die Gefahr, dass wichtige Hinweise auf Rechts- verstöße oder Verletzungen interner Regeln und Werte die Verantwortlichen gar nicht oder nur in deutlich geringerer Zahl erreichen – oder aber über Um wege und mit deutlicher Verzögerung. Mit ande ren Worten: Es fehlt dann ein effizien- tes Frühwarnsystem, um Risiken recht- zeitig zu erkennen. Unternehmen sollten auf Best Practice setzen Viele der befragten Unternehmen haben sich bereits mit den Anforderungen der EU-Richtlinie zum Schutz von Hinweis- gebenden auseinandergesetzt. Die Un- ternehmen, die dieses Thema bisher vor sich hergeschoben haben, sollten des- halb schnell handeln und nicht abwarten, bis die Direktive in nationales Recht um- gesetzt wurde. Die Umsetzung der EU- DSGVO vor ein paar Jahren hat bereits gezeigt, wie chaotisch die Implementie- rung von EU-Vorgaben für Unternehmen sein kann, wenn sie sich nicht rechtzeitig darauf vorbereiten. Anonymes Melden: deutsche Unternehmen führend Die effektive Ausgestaltung der Melde- stelle ist zentral für die erfolgreiche Imple mentierung und Nutzung dieses Instru ments. Dabei stellt sich auch immer wieder die Frage, ob über die vorge- schriebene Vertraulichkeit hinaus auch In der EU-Hinweisgeberrichtlinie wird zwar nicht definiert, wie ein Meldekanal auszusehen hat. Als Best Practice haben sich jedoch digitale Hinweisgebersys- teme etabliert, denn nur diese erfüllen alle Anforderungen an eine sichere und anonyme Kommunikation und ein effi- zientes Case Management. Quelle: EQS Group

BondGuide – Das Portal für Unternehmensanleihen BondGuide – Special „Anleihen 2021“ • Seite 35 Anleihegläubiger mithilfe einer zielführenden Kommunikation von Restrukturierungsmaßnahmen überzeugen Wesentliche Änderungen der Anleihe- bedingungen im Rahmen eines Restruk- turierungskonzepts erfordern neben den Beschlussfähigkeitsquoren auch gesetz- liche Mehrheiten; daher lassen sie sich nur mit Unterstützung der Anleihegläu- biger umsetzen. Vor diesem Hintergrund empfiehlt es sich, eine klare Kommuni- kationsstrategie aufzusetzen, die mit ver- schiedenen Maßnahmen möglichst viele Anleihegläubiger erreicht, zur Teilnahme an der Beschlussfassung motiviert und am Ende von dem Restrukturierungskon- zept überzeugt – nur dann werden sie bereit sein, Verzichten zuzustimmen. Große institutionelle Investoren sind dem Emittenten in der Regel bekannt und können direkt angesprochen werden. Bei Anleihen mit einem hohen Anteil kleiner Foto: © magele-picture – stock.adobe.com Privatanleger wird es jedoch aufwendi- ger, diese Anleihegläubiger auch wirklich zu erreichen. Bei ihnen fehlen oftmals das Wissen und Verständnis für die laufen- den Prozesse, dafür herrscht Sorge um das eingesetzte Kapital. Die Kommuni- kation mit ihnen kann daher sehr klein- teilig werden – vernachlässigt werden darf diese Anlegergruppe jedoch keines- falls, um die erforderlichen Mehrheiten zu erreichen. Für alle Anleihegläubiger muss verständlich und glaubhaft sein, warum die angestrebten Restrukturie- rungsmaßnahmen notwendig sind. Klare Botschaften sind hier ebenso wichtig wie eine kontinuierliche Kommunikation durch den gesamten Restrukturierungs- prozess hindurch. Anzeige www.imug-rating.de

Weniger CO2 Die Lösung hat mal wieder mit Wasser zu tun. Aber nicht so, wie Sie denken … Wir meinen nicht Wasserkraft oder Wasserstoff . Wir meinen, viel näherliegend, die Trinkwasseranlage. Hier liegt ein Einspar- potenzial von bis zu 50 % des Energiebedarfs und damit des CO2-Ausstoßes eines Gebäudes. Das lässt sich mit dem Regel- system PAUL heben. Die Digitalisierung der Trinkwasseranlage und der automatisierte hydraulische Abgleich sorgen für bis zu 25 % weniger Energiebedarf und CO2. Und trotzdem steigt der Komfort. Von anderen Eff ekten wie längerer Lebens dauer oder besserer Hygiene ganz zu schweigen. Mit PAUL in die digitale Revolution der Gebäudetechnik. Mehr Infos unter paul-digital.de. Die PAUL GmbH ist Teil der ACTAQUA-Gruppe.

BondGuide – Das Portal für Unternehmensanleihen BondGuide – Special „Anleihen 2021“ • Seite 39 Foto: © bluedesign – stock.adobe.com M&A-Prozess zum Verkauf des opera- tiven Geschäfts in einem Bieterverfahren eingeleitet als auch parallel mit einem Inves tor die Möglichkeit einer Anleihe- restrukturierung mit einem Insolvenzplan verhandelt. Beide Varianten wurden in ihren Auswirkungen miteinander vergli- chen und dann die für die Gläubiger günstigere Variante gewählt, was hier der Verkauf war. In seiner rechtlichen Gestaltung war der Verkauf des operativen Unternehmens wegen der Vielzahl der ausländischen Tochtergesellschaften und der Immobi- lien struktur mit Querverhaftungen jedoch deutlich komplexer als ein Insolvenzplan. Da der Verkauf des Unternehmens durch den Verkauf der einzelnen Vermögens- gegenstände erfolgt, musste hier ein soge- nannter kombinierter Asset-Share-Deal verhandelt und notariell beurkundet wer- den. Hierzu mussten auch unterschied- liche Jurisdiktionen und deren Formvor- schriften beachtet werden. Wäre der Insol- venzplan die wirtschaftlich bessere Lö- sung für die Gläubiger gewesen, wäre es bei der Behrens AG zu einem Gesellschaf- terwechsel bei gleichzeitigem Erhalt der bestehenden Strukturen gekommen, ohne dass Vermögensgegenstände einzeln hät- ten übertragen werden müssen. Im Rahmen des Insolvenzplans sollte es eine teilweise Umwandlung der Anleihe- forderungen in Aktien geben sowie eine Kapitalherabsetzung und Barkapitalerhö- hung. Auf diese Weise wäre die Ge- sellschaft entschuldet worden und hätte frisches Kapital erhalten. In rechtlicher Hinsicht wäre der Insolvenzplan durch die Insolvenzgläubiger zu beschließen. Die Anleihegläubiger werden dabei durch den gemeinsamen Vertreter repräsentiert, wobei ungeklärt ist, wie weit dieser im Vor- feld etwa durch eine Anleihegläubiger- versammlung die Meinung der Anleihe- gläubiger einholen muss. StaRUG-Verfahren Im Fall ETERNA war zunächst erfolgreich eine Anpassung der Anleihebedingun- gen durch eine Gläubigerversammlung durchgeführt worden, die als Folge des ersten Lockdowns notwendig geworden war. Der zweite Lockdown bedingte aber eine weitere Anpassung der Anleihe- bedingungen, da dies das Unternehmen nicht mehr auffangen konnte. Da das hierfür notwendige Quorum in der Gläu- bigerversammlung nicht erreicht wurde, wurde die neue Möglichkeit des Restruk- turierungsplans nach dem StaRUG ge- nutzt. Dieses zum 1. Januar 2021 in Kraft getretene Verfahren soll eine Restrukturie- Wirtschaftlich sinnvolle Restrukturierungen sollen nicht am Widerstand einzelner Gläubiger scheitern. rung insbesondere von Finanzverbind- lichkeiten außerhalb eines Insolvenzver- fahrens mit dem Instrument einer Mehr- heitsentscheidung der Gläubiger (>75%) und ggf. gruppenübergreifenden Über- stimmungen („Cross-Class-Cram-down“) ermöglichen. Auf diese Weise sollen wirt- schaftlich sinnvolle Restrukturierungen nicht am Widerstand einzelner Gläubiger scheitern. Hier wurde im Rahmen eines gerichtlich organisierten Verfahrens eine Reorgani- sation der Verbindlichkeiten beschlossen. Die Anleihegläubiger wurden hierbei durch den in der vorherigen Gläubiger- versammlung gewählten gemeinsamen Vertreter vertreten. Wie im Insolvenzverfah- ren auch übt dieser die Rechte der Anleihe- gläubiger im StaRUG-Verfahren aus.

BondGuide – Das Portal für Unternehmensanleihen BondGuide – Special „Anleihen 2021“ • Seite 41 Minderheiten nach § 26 StaRUG – die Annahme des Plans durch jede Gruppe mit mindestens 75% der Stimmrechte er- forderlich (§ 25 I StaRUG). Die Stimm- rechte richten sich für den werthaltig ge- sicherten Teil der Forderungen der Anlei- hegläubiger (Abson derungs anwart schaf- ten und gruppeninterne Drittsicherheiten) nach dem Wert der Sicherheiten, für den ungesicherten Teil der Forderungen der Anleihegläubiger nach dem Betrag ihrer Forderungen zzgl. aufgelaufener Zinsen (§ 24 I StaRUG). Anders als bei der Beschlussfassung der Anleihegläubiger nach den Regelungen des Schuldverschreibungsgesetzes kommt es für das Erreichen der 75%-Mehrheit nicht auf die bei der Abstimmung anwe- senden oder vertretenen (Anleihe-)Gläubi- ger an. Das Mehrheitserfordernis bezieht sich vielmehr auf alle Forderungen und sonstigen Rechte der jeweiligen Gruppe. Bei Publikumsanleihen wird die Mehrheit von 75% der ausstehenden Forderungen regelmäßig nicht erreicht werden, da be- reits das Erreichen eines 25%-Quorums in einer zweiten schuldverschreibungs- rechtlichen Anleihegläubigerversammlung regelmäßig Schwierigkeiten bereitet. Dies zeigte sich wiederum am Beispiel der eterna Mode Holding GmbH, bei der Foto: © hadjanebia – stock.adobe.com Kernstück ist der Restrukturierungsplan, welchen das Unter- nehmen weitgehend autonom mit den be- troffenen Gläubigern verhandeln kann. eine angedachte Anleiherestrukturierung nach Maßgabe des SchVG im Sommer dieses Jahres noch an den erforderlichen Mehrheiten gescheitert war. Bei der Einbeziehung von Anleihen in den Restrukturierungsplan nach dem StaRUG besteht die Möglichkeit, die den Restruk- turierungsplan ablehnenden Gläubiger- gruppen im Wege der gruppenübergrei- fenden Mehrheitsentscheidung („Cross- Class-Cram-down“) zu überstimmen. Eine solche Überstimmung gemäß § 26 StaRUG kommt dann in Betracht, wenn (i) die Be- troff enen durch den Plan nicht schlechter gestellt werden, als sie ohne Plan stünden, (ii) sie angemessen am wirtschaftlichen Wert der Restrukturierung beteiligt wer- den und (iii) die Mehrheit der Gruppen zugestimmt hat. Daneben kommt der Be- stellung eines gemeinsamen Vertreters nach den Regelungen des SchVG, der die Rechte sämtlicher Anleihegläubiger bei der Abstimmung wahrnimmt, Bedeu- tung zu. Gemeinsamer Vertreter Zudem sehen die Regelungen nach § 19 VI SchVG i.V.m. § 19 II SchVG vor, dass die Anleihegläubiger einen gemeinsamen

EQS Integrity Line - Das meistgenutzte Hinweisgeber system in Europa EQS Integrity Line ist eine sichere und anonyme Whistleblowing-Software, die es Ihren Mitarbeitenden ermöglicht, auf Missstände wie Korruption, Amtsmissbrauch oder Diskriminierung intern aufmerksam zu machen, bevor Beschwerden an die Öf- fentlichkeit gelangen und im Ernstfall neben Reputationsschäden auch finanzielle Einbußen nach sich ziehen. Der Schutz des Hinweisgebenden bleibt durch den ver- schlüsselten Meldekanal vollständig gewahrt. V e r t r a u e n s c h a ff e n . G e s e t z e s k o n f o r m h a n d e l n . . s i c h e r t r Z e i fi z i e t r Schützen Sie Ihre Mitarbeitenden und Ihr Unternehmen. Mehr Informationen finden Sie unter: www.integrityline.com www.eqs.com

BondGuide – Das Portal für Unternehmensanleihen BondGuide – Special „Anleihen 2021“ • Seite 45 BondGuide: Ist die Inflation ein Problem oder wird sie zu einem? Dietrich: Der Kapitalismus funktioniert Gott sei Dank relativ einfach. Wenn Sie viel frisches Geld drucken, brauchen Sie mittelfristig höhere Zinsen, um die Wirt- schaft zu bremsen und eine höhere Infla- tion, um die Schulden wieder zu ver- kleinern. Allerdings hat der Kapitalismus auch einen großen Nachteil: Er funktio- niert eben nur „reibungslos“, wenn die Realwirtschaft wächst. Das heißt also, dass sich aus meiner Sicht die Notenban- ken weltweit in ihrer herausfordernds ten Situation befinden, vielleicht sogar seit Bestehen der entsprechenden Systeme, mindestens aber seit 1927. Ich persönlich sehe die nächsten drei Jahre eine 10- bis 20%ige Preissteigerung in allen Berei- chen. Gleichzeitig haben wir die höchs- ten Aktienstände, die niedrigsten Anleihe- renditen und die höchsten Immobilien- preise aller Zeiten. Rohstoffe steigen ebenfalls stark im Preis. Das könnte da- zu führen, dass bei der anstehenden Korrek tur Krypto-Assets überdurchschnitt- lich profitieren. Ich persönlich sehe die nächsten drei Jahre eine 10- bis 20%ige Preissteigerung in allen Bereichen. BondGuide: Normalerweise ging man ja von Aktien in Anleihen und umgekehrt. Dietrich: Genau, das funktioniert schon seit einiger Zeit nicht mehr. Die Frage ist also, was die Ausweich-Assets sind, wenn man sich vor Vermögensverlusten schüt- zen möchte. Wir meinen, dass Krypto- Assets diese Rolle übernehmen könnten. Insbesondere Tech- nologien wie Space, Quantencomputer sowie Internet und Funk werden aus meiner Sicht die zu künftigen Gewinner sein. Die Beschleunigung in neuen Technolo- gien kommt vehementer und schneller, als wir uns alle das heute auszumalen vermögen. Insbesondere Technologien wie Space, Quantencomputer sowie Inter- net und Funk werden aus meiner Sicht die zukünftigen Gewinner sein. BioNTech ist aus meiner Sicht weitestgehend abge- frühstückt – allerdings dürfen wir hierbei auch nicht davon ausgehen, dass die Entwicklung stillsteht. BondGuide: Das bedeutet aber nichts Gu- tes für den Wirtschaftsstandort Deutsch- land, der traditionell durch A-B-C geprägt war bzw. noch ist, namentlich Automobil, Banken, Chemie. Dietrich: Es wird und muss eine Wirt- schaft im Wandel sein. Dies wird für einige Branchen sehr, sehr schmerzhaft werden, und hier in Baden-Württemberg sind wir Foto: © Composer – stock.adobe.com mit einer der ersten Betroffenen. Dafür tun sich an anderer Stelle ganz neue Möglichkeiten auf, die jetzt besetzt wer- den müssen und auch könnten, wenn man nur die notwendige Weitsicht und Expertise an den Tag legen würde – im Rückgriff zum eingangs Gesagten. Oder um es plakativer auszudrücken: Deutsch- land ist doch eigentlich auf dem Höhe- punkt seiner Entwicklung und seines Ver- mögensstands, also eine Gesellschaft am Zenit ihrer Entwicklung. Nun ist die Frage, ob und wo man künftig markt- führend sein kann. Wenn man diese Chancen vertut, dann ist unsere Entwick- lung womöglich eine, die eher einer fal- lenden Hochkultur ähnelt. Wenn wir nicht auf- passen, dann ist unsere Entwicklung womöglich eine, die einer fallenden Hochkultur ähnelt. BondGuide: Ist noch genügend Zeit zum Handeln in die richtigere Richtung? Dietrich: Das hatte ich zu Anfang unse- res Gesprächs ja skizziert: Ein Weiter-so wird nicht gehen. Wir brauchen massive Reformen in fast allen Bereichen. BondGuide: Was ist nun eigentlich aus Krypto-Assets geworden, die Sie ja an- sprachen? Dietrich: Die Top-Institutionellen möch- ten ja nicht Krypto-Assets handeln, weil sie die Sache so toll finden, sondern weil der Markt zum Traden massive Liquidität stellt. Und wenn es jetzt inflationäre Preisstei- gerungen allerorten in der Realwirtschaft gibt, ist der Krypto-Bereich womöglich der einzige verbleibende sichere Hafen für Menschen, die das mögen.

Festzins 5,75% p.a. GECCI Immobilienanleihe Attraktive Rendite mit Wohnimmobilien. Jetzt an der Börse Frankfurt kaufen! Zinsidee von BÖRSE ONLINE Analystenempfehlung „Die GECCI-Anleihe ist überdurchschnittlich attraktiv. Das Geschäftsmodell ist innovativ und das Marktumfeld für Wohnimmobilien attraktiv.“ GBC Research AG GECCI verbindet jahrzehntelange Bauerfahrung, moderne Massivhäuser und eine einzigartige Erwerbsalternative. Kunden erwerben unsere Einfamilienhäuser und Eigentumswohnungen im Wege der Mietübereignung. Dafür wird bis zur Eigentumsübergabe ein Mietvertrag mit einer Laufzeit von 23 bis 32 Jahren vereinbart. In dieser Zeit erzielen wir gut planbare Mieteinahmen und hohe Cashflows für die Zins- und Rückzahlung der Anleihe. Eckdaten zur GECCI - Anleihe: Emittent: Emissionsvolumen: ISIN / WKN: Kaufmöglichkeiten: Stückelung/Mindestanlage: Zinssatz (Kupon): Laufzeit: GECCI Investment KG bis zu 8 Mio. Euro DE000A3E46C5 / A3E46C Frankfurter Wertpapierbörse 1.000 Euro 5,75 % p.a. 5 Jahre (bis 31. Juli 2025) Weitere Informationen: www.gecci-investment.de WICHTIGER HINWEIS Potentiellen Anlegern wird empfohlen, das Wertpapier-Informationsblatt und die Anleihebedingungen zu lesen, bevor sie eine Anlageentscheidung treffen, um die potentiellen Risiken und Chancen der Entscheidung, in die Wertpapiere zu investieren, vollends zu verstehen. Das öffentliche Angebot in Deutschland erfolgt ausschließlich auf Grundlage eines Wertpapier-Informationsblattes (WIB) nach § 4 Wertpapierprospektgesetz welches auf der Webseite der Emittentin unter gecci-investment.de zum Download zur Verfügung.

BondGuide – Das Portal für Unternehmensanleihen BondGuide – Special „Anleihen 2021“ • Seite 49 HEP GLOBAL 2021/26 (WKN: A3H3JV) Quelle: BondGuide in Deutschland sowie in anderen über- wiegend europäischen Ländern und Industrienationen bei den „risikofreien“ Anlageklassen weiterhin eine negative Realverzinsung existieren. Nun stellen sich die Investoren die Frage, in welche Anlagemöglichkeiten ausgewichen wer- den kann, um zukünftig Rendite mit ei- nem angemessenen Chance-Risiko-Ver- hältnis zu generieren. Europas sowie der deutsche Immo- bilienmarkt gelten als überhitzt6 und Anleihen guter Bonität (Staaten) befin- den sich auf oder nahe historischer Rendite tiefs. Das Geld liegt, salopp ge- sagt, auf der Straße, Ökonomen spre- chen von einer Geldschwemme – die historisch starke Entwicklung globaler Aktienindizes sind die stummen Zeu- gen dieser Situation. Im aktuellen Mark- tumfeld stellen Aktien die beste Mög- lichkeit dar, Gelder inflationsgeschützt und rentabel anzulegen. Doch Aktien sind und können nicht die einzige 6 https://www.handelsblatt.com/finanzen/immobilien/ wohnungsmarkt-risiko-immobilienblase-so-gefaehrdet- sind-die-haeusermaerkte-in-europa/27555988.html Möglichkeit der Kapitalanlage sein. Fonds, Assetmanager und Investoren, welche keinem Zwang der Mün del sicherheit unter liegen, streben nach einer Di ver- sifika tion ihrer Portfolios, um ein auch nach Abzug einer Inflations rate ange- messenes Chance-Risiko-Verhältnis zu sichern. Renditeeffekt durch (adjustierte) KMU-Anleihen? An dieser Stelle kommen Anleihen deutscher KMU möglicherweise wie- der auf den einen oder anderen Radar zur Ergänzung der Portfolios. Die Fi- nanzinstrumente mit fixen Kupons sind bei den Investoren durch die Pandemie bereits in der Attraktivität gestiegen, da sie reine Aktiendepots um abweichende Renditestrukturen erweitern. Sie wer- den aber bei zunehmender Inflation gegen über Aktien wieder an Beliebtheit einbüßen. Eine nahe liegende Ent- wicklung wäre eine Zunahme von infla- tionsgesicherten Anleiheemissionen, um diese Problematik auszugleichen. Doch dies wird sicher nicht im Sinne aller Emittenten sein. Möglicherweise kann man einige Emit- tenten aus der Immobilienbranche hier- zu begeistern, da sich die Immobilien in der Preisentwicklung der Inflationsrate zumindest anpassen werden. Unterneh- men aus anderen Sektoren wird dies schwerer fallen, da häufig ein Inflations- ausgleich erst durch Preisverhandlungen mit den Kunden erwirkt werden kann. Einen höheren Anleihezinssatz als der aktuell marktübliche von 5,0 bis 7,0% p.a. ist jedoch auch schwer vorstellbar, da zum einen die Zinsen am Finanzierungs- markt weiterhin niedrig bleiben7 und zum anderen KMU im Falle steigender Kuponerwartungen andere Finanzierungs- möglichkeiten vorziehen werden. Schließ- lich müssen die Unternehmen auch nach der Pandemie die Zinsen erst (noch) er- wirtschaften. Natürlich wird es auch in der Zukunft Unter nehmen geben, die zwingend auf den Kapitalmarkt als Finanzierungs quelle an- gewiesen sein werden. Natürlich wird es auch in der Zukunft Unter nehmen geben, die zwingend auf den Kapitalmarkt als Finanzierungs- quelle angewiesen sein werden – sei es wegen des Verschuldungsgrades oder der Finanzierungsstruktur. Doch wir haben festgestellt, dass der Grund der Finanzierung über Anleiheemission oft- mals von anderen Kriterien abhängig ist, wie beispielsweise Geschwindigkeit der Finanzierung oder Planbarkeit der 7 https://www.flossbachvonstorch.de/de/news/ fuenf-weitere-jahre-ohne-zinsen/

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BondGuide – Das Portal für Unternehmensanleihen BondGuide – Special „Anleihen 2021“ • Seite 53 andere dauerhaft. Dazu gehört Home- office mit all seinen Auswirkungen auf Di- gitalisierung, Mobilität und auch Wohn- immobilien. Der Bedarf an Büroimmobi- lien, die derzeit fertiggestellt werden, wurde vor Corona geplant und umge- setzt. Es ist für mich deshalb klar, dass es im Bereich Büroimmobilien früher oder später ein Überangebot geben wird. Ein anderes Beispiel ist Onlineshopping: Wenn man heute durch Fußgängerzonen geht, sieht man jede Menge an aufgege- benen Einzelhändlern. Dies ist ein Um- bruch, der zuvor schon in Gang war, aber durch Corona noch beschleunigt wurde. Dazu kommen Hotellerie, Tourismus, Corona hat Dinge definitiv mittel- und langfristig verändert. Frank Günther Flugverkehr. Corona hat Dinge definitiv mittel- und langfristig verändert. BondGuide: Nun war das bisherige Emis- sionsjahr, also nach drei von vier Quartalen, eines, das Licht und Schatten brachte. Wie lautet Ihre individuelle Bestandsauf- nahme? Hoerner: Unabhängig von den Branchen würde ich konstatieren, dass das Sicher- heitsbedürfnis von Anlegern größer ge- worden ist. Das meint nicht nur die Bilan- zen der Emittenten. Das geht heute viel weiter: von eben der Bilanz über die Li- quidität bis hin zu täglichen Handelsvo- lumina im Wertpapier. Das ist das Feed- back, das wir von Investoren oder auch möglichen Investoren zugespielt bekom- men. Das mag vor Corona auch jeweils schon zur Fragestellung gehört zu haben, inzwischen ist es allerdings ein Muss. Ich persönlich verzeichne weit mehr als frü- her Fragen zum Zweck einer Emission – und im besten Fall noch mit Bezug zu ESG-Thematiken. Foto: © Prostock-studio – stock.adobe.com Emissionen kamen vor fünf, sechs Jahren bestenfalls als Mezzanine- Kapital und gemessen daran waren die Kupons nicht risikoadäquat. Marius Hoerner Günther: Das kann ich nur unterstrei- chen. Der Unterschied zwischen der KMU- Anleihe, wie wir sie heute bevorzugt nen- nen möchten, und der früheren Mittel- standsanleihe ist auf einen Nenner her- untergebrochen zu einem Gutteil eine klare und transparente Mittelverwen- dung. Früher wurden damit einfach mal andere Kredite abgelöst oder Altgesell- schafter ausbezahlt – damit kommt heute kein Emittent mehr durch. Der zweite we- sentliche Unterschied ist, dass vermehrt auf strukturellen Gleichrang Wert gelegt wird, also auf die Gleichwertigkeit zu an- deren möglicherweise bestehenden Kre- diten. BondGuide: Aber war es nicht so, dass sich speziell Immobilienanleihen für eine Besicherung prädestinierten? – Jetzt haben wir interessanterweise aber prak- tisch keine im laufenden Jahr. Hoerner: An der Stelle wird es Zeit, nüchtern festzustellen, dass speziell in den Jahren ab 2016 diverse Emissionen kamen, die man doch eher unter Eigen- kapital hätte platzieren können oder noch besser sollen. Das war also bestenfalls Mezzanine-Kapital; gemessen daran wa- ren die Kupons nicht risikoadäquat. Bei Wohnimmobilien und ggf. auch Logistik steht die Tür derzeit weiter offen, bei Büro und Hotellerie tut sie das eher nicht.

Hochfrequenz made in Deutschland. Große Gewinne mit kleinen Trades. Quant.Capital: schneller Eigenhändler, Digitalisierungsgewinner, Risikovermeider. Hier zeichnen: Laufzeit 5 Jahre Kupon 7,5 % Profitieren Sie von der Quant.FinTec-Anleihe Mit hochfrequentem Eigenhandel werden täglich zehn- GmbH & Co. KG (QCKG) baut ihr Geschäft in diesem tausende kleinvolumige Transaktionen ausgeführt. Das Sektor aus. Um organisches Wachstum zu finanzieren, Risiko bleibt begrenzt, die Erträge werden durch die wurde die Quant.FinTec-Anleihe 2020/2025 begeben. Menge der Transaktionen bestimmt. Die auf computer- Mit dem Kapital soll der Handel ausgedehnt und auf gestützten Börsenhandel spezialisierte Quant.Capital weitere Börsen ausgeweitet werden. Der digitale Handel ist eines der am stärksten wachsenden und profitabelsten Segmente der Finanzindustrie. „Das Zusammenspiel aus hoher Geschwindigkeit bei Datenverarbeitung und Ordermanagement mit modernen Analyseverfahren wie Machine Learning wird zur weiteren Optimierung der Handelsstrate- gien und zur Gewinnmaximierung genutzt. Wir erwarten, dass die Ausweitung des Handels auf zusätz- liche Finanzinstrumente und Anlageklassen und die Erweiterung unserer Präsenz auf internationale Marktplätze zu einer zusätzlichen Steigerung der Ergebnisse führt.“ Dr. Dieter Falke, Geschäftsführer QCKG Foto: © Ank Kumar WICHTIGER HINWEIS: Diese Informationen sind ausschließlich für Personen bestimmt, die ihren Wohnsitz und gewöhnlichen Aufenthalt in Deutschland haben. Die Informationen stellen in keinem anderen Land ein Angebot zum Verkauf oder eine Aufforderung zur Abgabe eines Angebots zum Kauf oder zur Zeichnung von Wertpapieren dar. Ein öffentliches Angebot von Wert- papieren außerhalb Deutschlands findet nicht statt und ist auch nicht vorgesehen. Das öffentliche Angebot in Deutschland erfolgt ausschließlich auf Grundlage eines Wertpapier-Informati- onsblattes (WIB) nach § 4 Wertpapierprospektgesetz, welches auf der Webseite der Emittentin unter www.qckg.de zum Download zur Verfügung steht. Die Gestattung der Veröffentlichung des WIB ist nicht als Befürwortung der angebotenen Wertpapiere durch die Bafin zu verstehen. Potenzielle Anleger sollten das WIB lesen, bevor sie eine Anlageentscheidung treffen, um die potenziellen Risiken und Chancen der Entscheidung, in die Wertpapiere zu investieren, vollends zu verstehen.

BondGuide – Das Portal für Unternehmensanleihen BondGuide – Special „Anleihen 2021“ • Seite 57 Abb. 3: Spread-Multiple: CoCos vs. Senior D K O H S K T . C @ D Q O 4 Diese Titel sind in den letzten Quartalen zwar bereits gut gelaufen, nachdem die EBA die Institute wiederholt aufgefordert hat, ihre Legacy-Papiere zurückzukaufen, zu kündigen oder vertraglich abzuändern. Jedoch erscheint in Anbetracht des nega- tiven Zinsumfelds eine Investition immer noch interessant – insbesondere vor dem Hintergrund, dass viele Papiere unter 100% notieren und ein Rückkauf oder eine Kündigung eine Renditechance von 3 bis 7%, je nach Emittent und Jurisdiktion, be- deuten kann. Weitere Vorteile dieser Papiere sind die vergleichsweise gute Bonität der Schuldner, eine geringe Zins- sensitivität und ein diversifizierender Charakter für das Gesamtportfolio. Daneben bieten auch die Hybridanleihen europäischer Industrieunternehmen eine vergleichsweise hohe Verzinsung. Aktuell beträgt diese ca. das 3,2-Fache der Senior- anleihen, was sich trotz deutlich positiver Marktbewegung nicht allzu weit vom langfristigen Durchschnittswert von 3,4 bewegt. Besonders interessant ist bei den Hybridanleihen, dass es hier zahlreiche Emittenten mit solider Bonität im Invest- ment-Grade-Bereich gibt. Fazit Unserer Meinung nach sind alle drei Segmente im aktuellen Marktumfeld als attraktiv zu bewerten. Mindestanlage- volumen, ein intensiver Analyseaufwand des Wertpapierprospekts und eine aus- reichende Diversifikation von Einzeltiteln legen allerdings nahe, eine Investition über ein aktives und flexibles Fondskon- zept umzusetzen. zu Beginn der Pandemie zunächst schlag- artig ausweiteten, sich aufgrund der be- schriebenen Stimulusmaßnahmen und des Ausblicks auf einen baldigen Impfstoff aber ebenso rasant wieder einengten. Diese Erholungsbewegung dauert quasi ohne nennenswerte Unterbrechung bis heute an. Chancen mit nachrangigen Bankanleihen Während viele Anleihesegmente im his- torischen Vergleich bereits sehr teuer erscheinen, stellt das Segment euro- päischer Banknachränge eine attraktive Anlagealternative dar. Der Bankensektor wurde während der Pandemie in Sippen- haft genommen – unserer Meinung nach zu Unrecht, denn trotz Coronakrise haben viele Finanzinstitute, gestärkt durch Liqui- ditätsmaßnahmen der EZB, Lockerungen der Eigenkapitalanforderungen und aus- gesetzte Dividendenzahlungen, ihr Eigen- kapital und die Kreditvorsorge aufpolstern können. Zudem überraschten viele Häuser mit verbesserten Erträgen und niedrigeren Kreditausfällen. Diese waren teils deutlich geringer als die getroffene Risikovorsorge, weshalb einige Rückstellungen bereits wie- der aufgelöst werden konnten. Als Ergeb- nis daraus stehen heute viele Institute – trotz negativer Zinsen – im Vergleich zur Finanzkrise 2008 deutlich solider da. Die tiefsten Nachranganleihen europäi- scher Banken („Contingent Convertibles“, deutsch: Pflichtwandelanleihen) weisen beispielsweise, trotz bester Wertentwick- 4OQD@C.TKSHOKD$N$NRUR4DMHNQ .HSSDKVDQS Quelle: Berenberg lung aller Rentensegmente von Jahres- beginn bis Mitte September (+8,58%) und Spreadeinengung von fast 90 Basis- punkten, immer noch eine attraktive Ver- zinsung auf. Speziell im Vergleich zu den „gewöhnlichen“ Senior-Bankanleihen lie- gen diese, wie in Abb. 3 zu sehen, um ein Siebenfaches höher bei gleichzeitig ge- ringerer Zinssensitivität. „Legacy-Papiere“ für Schnäppchenjäger Eine weitere Opportunität stellen die so- genannten Legacy-Papiere von Banken dar – alte Nachranganleihen, die unter der neuen Bankenregulierung bis Ende 2021 ihre Anrechenbarkeit auf das Eigenkapi- tal verlieren. Ausstattungsmerkmale wie die Emission aus Tochterunternehmen, die Emission nach nicht-europäischem Recht oder fehlende Eingriffsmöglichkeit bei Kuponzahlungen werden zukünftig von der Europäischen Bankenaufsichts- behörde (EBA) nicht mehr akzeptiert. Abb. 2: Risikoaufschläge vs. Effektivverszinsung 3HRHJN@TERBGK¤FDHM#O &¿DJSHUUDQYHMRTMFHM Q4 Quelle: Berenberg

BondGuide – Das Portal für Unternehmensanleihen BondGuide – Special „Anleihen 2021“ • Seite 59 GBC MAX – kumulierte Renditeentwicklung zwölf Monate (ISIN: DE000 SLA1MX 8) ƒŌ „ˆŌ „ƒŌ ˆŌ ƒŌ ·ˆŌ ·„ƒŌ ·„ˆŌ ·…ƒŌ ·…ˆŌ ·†ƒŌ ƒŒ£ƒŒ£…ƒ„Œ „Œ£„„£…ƒ„Œ ƒ‡£ƒ…£…ƒ…ƒ „‰£ƒ‡£…ƒ…ƒ Œ£ƒ‰£…ƒ…ƒ ƒŠ£ƒŒ£…ƒ…ƒ „‰£„„£…ƒ…ƒ Œ£ƒ„£…ƒ…„ „†£ƒ‡£…ƒ…„ †£ƒ‰£…ƒ…„ ƒ„£ƒŒ£…ƒ…„ Quellen: ariva.de, GBC AG Somit befinden sich aktuell 37 Unterneh- mensanleihen im Index. Ein Wert von über 30 Anleihen im GBC MAX ist aus unserer Sicht eine gute Portfoliostruktur, um den deutschen Markt für Mittel- standsanleihen mit einem entsprechen- den Qualitätsansatz umfassend abzude- cken. Indexzugänge ISIN Unternehmen SE0015194527 Media and Games Invest SE*11 Rating n.r. Grund der Aufnahme Positive Analystenmeinung XS1689189501 GRENKE AG*11 BBB+ (S&P) Positive Analystenmeinung DE000A2R1SR7 VST BUILDING TECHNOLOGIES AG*11 DE000A254N04 Groß & Partner Grundst. mbH*11 DE000A2NBZG9 DIC Asset AG*11 n.r. n.r. n.r. Positive Analystenmeinung Positive Analystenmeinung Positive Analystenmeinung DE000A289EM6 Euroboden GmbH*11 BB (SR) Positive Analystenmeinung Quellen: GBC AG, Unternehmensangaben Indexabgänge Bei den Indexneuzugängen zeigt sich auch, dass das Thema ESG und Nachhal- tigkeit im Anleihebereich bei den emittie- renden Unternehmen immer weiter an Bedeutung gewinnt. So hat z.B. die Media and Games Invest erstmals im Sommer 2021 einen Nachhaltigkeitsbericht veröf- fentlicht, der die umfassenden Nachhal- tigkeitsmaßnahmen des Geschäftsjahres 2020 dokumentiert. Zu diesen zählten u.a. die Implementierung eines Nachhaltig- keitskomitees, der Beginn einer Partner- schaft mit UN Global Compact sowie die Initiierung eines Wiederaufforstungspro- jekts mit der gamigo-Spielercommunity. Die größten Positionen des GBC MAX (vor Neuanpassung) stellen im Septem- ber 2021 die Anleihen der HORNBACH Baumarkt AG, der BayWa AG, der Nor- dex SE, der Bilfinger SE und der Otto GmbH & Co KG dar. Diese fünf Positio- nen machen zum Betrachtungszeitpunkt insgesamt rund 26,6% des Index aus. Die verbleibenden 73,4% verteilen sich dem- nach auf die weiteren Anleihen. Top Five GBC MAX 5,42% 5,34% 5,22% 5,30% 5,30% 73,4% ISIN Unternehmen Grund des Abgangs DE000A2GSTP1 VEDES AG*11 Die aktuelle Restlaufzeit nähert sich der Mindestlaufzeit DE000A2GSCV5 DIC Asset AG*11 Die aktuelle Laufzeit ist unterhalb der Mindestlaufzeit (<1 Jahr) SE0011167972 Ferratum Capital Germany GmbH*11 Die aktuelle Laufzeit ist unterhalb der Mindestlaufzeit (<1 Jahr) Hornbach Baumarkt AG BayWa AG Nordex SE Bilfinger SE Otto GmbH & Co KG Sonstige DE000A14KEZ4 Heidelberger Druckmaschinen AG*11 Die aktuelle Laufzeit ist unterhalb der Mindestlaufzeit (<1 Jahr) Quelle: GBC AG DE000A2GSB86 paragon GmbH & Co. KGaA*11 Die aktuelle Laufzeit ist unterhalb der Mindestlaufzeit (<1 Jahr) XS1251078009 Kirk Beauty One*11 (Douglas GmbH) Quellen: GBC AG, Unternehmensangaben Vorzeitige Rückzahlung durch Emittenten Die Effektivrendite des aktuellen Portfo- lios beträgt 6,13% (Stand: 09.09.2021). Die gewichtete Duration beläuft sich ak- tuell auf 4,05 Jahre.

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BondGuide – Das Portal für Unternehmensanleihen BondGuide – Special „Anleihen 2021“ • Seite 63 Abb. 2: Gesamtemissionsvolumen in Mrd. USD und Anteil an SLBs in % hiervon für H1/2021 3.500 D S U . d r M n i n e n o i s s i m e e h i e l n A e t m a s e G 3.000 2.500 2.000 1.500 1.000 500 - 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% % n i s B L S l i e t n A e ff o t s d n u r G r e g r o s r e v m o r t S h c s i l k y z - t h c i n , r e t ü g m u s n o K e i g r e n E s T I E R t r o p s n a r T r e t ü g s n o i t i t s e v n I n e i r t s u d n I e r e d n A h c s i l k y z , r e t ü g m u s n o K n e m h e n r e t n U e h a n s t a a t S e g a r e k o r B n o i t a k i n u m m o K e t u t i t s n i z n a n i F e r e d n A n e d r ö h e B l e i g o o n h c e T n e k n a B n e m h e n r e t n u z n a n i F Ausgangsuniversum BB Global Aggregate Corporate Bond Index; ausschließliche Betrachtung von Sektoren mit mehr als 0 USD Emissionsvolumen in SLBs; Quelle: „Eigene Berechnungen“; Refinitiv Für den Bankensektor sind SLBs aus regu latorischen Gründen mit ihrer spe- ziellen Auszahlungsstruktur weniger at- traktiv, auch wenn es hier ebenfalls ein- zelne Emissionen gibt. Kritisch erscheint aber beispielsweise das Risiko, dass der Regulator die Voraussetzungen für die Anrechnung auf die MREL-Quote nicht erfüllt sieht. Diese fordert nämlich, keine Anreize zur vorzeitigen Kündigung zu set- zen, welche die Step-up-Struktur von SLBs implizieren könnte. Allerdings liefern regu- latorisch geforderte Kennzahlen wie die Green Asset Ratio aus der EU langfristig optimale KPIs für die Bindung an einen SLB, was wiederum den Anreiz zur Emis- sion erhöhen kann – denn dass sich SLBs auch für Banken lohnen können, zeigt das nachfolgende Praxisbeispiel. Genügsame Investoren bei Step-ups Mit gestiegenem Marktvolumen lassen sich nun auch Trends bei den Step-up- Beträgen erkennen. Abb. 3 zeigt eine Tendenz zu einer Kuponsteigerung in Höhe von 25 Basispunkten (bps). Ein Zu- sammenhang zwischen Kuponhöhe und Step-up bei Zielverfehlung lässt sich nicht zeichnen, obwohl man bei höheren Kupons auch höhere Step-up-Beträge benötigen würde, um vergleichbare fi- nanzielle Anreize zu erreichen. Die Höhen der Step-up-Margen sind wenig überraschend Gegenstand einer der am häufigsten geäußerten Kritik- punkte an SLBs. Die meisten bislang emittierten SLBs bieten nur für den letz- ten Kupon maximal einen Aufschlag Abb. 3: Step-ups bisher emittierter SLBs im Vergleich zu ihrem Standardkupon s p b n i g n u h ö h r E 120 100 80 60 40 20 0 0 2 4 6 Kupon der Anleihe in % 8 10 12 Kuponerhöhung Erhöhung des Rückzahlungsbetrags Quelle: „Eigene Berechnungen“; Refinitiv von bis zu 30 bps. Für viele Investoren scheinen diese Step-ups noch zu niedrig und damit wenig ambitioniert und nicht als Anreiz zur Zielerreichung geeignet. Im Prinzip widerspricht diese Struktur auch den ICMA- Prinzipien für SLBs, die eine „erhebliche“ Kuponsteigerung empfehlen. Auch der im Frühjahr 2021 begebene ers- te Sustainability-Linked Bond einer Bank, der Berlin Hyp, versprach nur eine Kupon steigerung von 25 bps für das letzte Jahr der Laufzeit im Fall der Ver- fehlung seiner Ziele. Trotzdem war die Nachfrage groß und das Buch mehrfach überzeichnet. Das ist zum einen darauf zurückzuführen, dass viele Investoren mittlerweile gemäß Anlagestrategie eini- ger Fonds auf nachhaltige Bonds ange- wiesen sind, und liegt zum anderen am allgemeinen Nachhaltig keitstrend und einer erwarteten Einengung nachhaltiger Bondspreads. Zugutehalten kann man der Anleihe allerdings, dass das ESG-Ziel, eine 40%-Reduktion der Scope-1-&- 2- CO2-Intensität im Kreditportfolio bis 2030, dem eine signifikante Erhöhung der Transparenz von Klima daten bis 2023 vo- raus geht, ambitioniert ist. Das wurde durch Sustainalytics extern validiert. Außer dem ist die Erhöhung um 25 bps zumindest im Vergleich zum eigentlichen Kupon der Anleihe hoch, da dieser bei ledig lich 0,375% lag. Es wird spannend sein, zu beobachten, ob die geforderten Step-ups zukünftig deutlich aggressiver ausfallen. Ausblick Niedrige Step-ups und trotzdem ein Ins- trument zur Finanzierung des Klima- schutzes? Für 61 der 78 SLBs liegt eine externe Validierung z.B. durch Rating- agenturen wie Vigeo Eiris, Sustainalytics oder ISS ESG und damit eine formale Abseg nung vor. Letztlich lässt sich nicht bestreiten, dass eine solche Festlegung in einem Anleihen-Rahmenwerk dennoch verbindlicher wirkt als die einfache Ver- kündung von Klimazielen, selbst wenn der Anreiz oftmals durch geringfügige Strafzahlung entsprechend niedrig ist. Und Unternehmen dürfen sich schon jetzt darauf einstellen, dass Investoren im Zeitablauf kritischer werden.

BondGuide – Das Portal für Unternehmensanleihen BondGuide – Special „Anleihen 2021“ • Seite 65 Um Maßnahmen zur Anpassung an den Klimawandel und zur Förderung des Gemeinwohls zu finanzieren, können Kommunen nachhaltige Anleihen (engl. Sustainable Bonds) emittieren. Haupt- merkmal im Vergleich zu konventionellen Anleihen ist dabei die Zweckgebunden- heit der Mittelverwendung: die Finanzie- rung von sozialen und/oder ökologischen Projekten. Nachhaltige Anleihen als Mittel zur Förderung von sozialen und ökologischen Projekten In Europa wurden zu Beginn des Jahres 2018 Emissionen von Kommunen und Unternehmen im Staatsbesitz in Höhe von 24,9 Mrd. EUR emittiert. Staaten und lokale Regierungen platzierten Emissio- nen im Wert von 20,7 Mrd. EUR. Poten- zielle Verwendungsbereiche bei kommu- nalen, nachhaltigen Anleihen liegen in den Themenbereichen: erneuerbare Ener- gien, umweltfreundliche Gebäude und bezahlbarer Wohnraum sowie Wasser- wirtschaft und sauberer Transport (siehe Abb. 1).1 Als erste Stadt nutzte Göteborg (Schweden) dieses Instrument zur Finan- zierung von Wasserfiltern, Biogasanlagen 1 Filkova, M./Frandon-Martinez, C./Meng, A./Rado, G. (2018): THE GREEN BOND MARKET IN EUROPE. (Hrsg.): Climate Bond Initiative, S. 5. und Elektroautos für die Verwaltung und städtische Firmen. Als erste deutsche Kommune nutzte die Stadt Hannover im Jahr 2018 einen grünen und sozialen Schuldschein zur Schaffung von Wohn- raum für Geflüchtete und zur Reduzierung von CO2-Emissionen. Was die Verwendung von Green oder Social Bonds für Kommunen (und kom- munale Unternehmen) so interessant macht: In den bestehenden Aufgabenfel- dern können geeignete Projekte mit Um- welt- oder Sozialnutzen relativ leicht identifiziert werden. Kommunen können aus einer Vielzahl von Themenbereichen i i h s a l F - e d u G d n o B • e d u G d n o B • e d . e d u g d n o b . w w w i Anzeige Jahrespartner 2021 Premium-Jahrespartner Wir sind Bondmarkt! i r e n t r a p - e d u g d n o b / e d . e d u g d n o b . w w w i

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BondGuide – Das Portal für Unternehmensanleihen BondGuide – Special „Anleihen 2021“ • Seite 69 Investmentprozess der ESG Portfolio Management • Anlageuniversum von MSCI World • Ausschlusskriterien und Ausschluss von Kontroversen • ESG-Kriterien. ESG-Mindestrating: BBB • Nachhaltigkeitswirkung von über 5% auf die SDGs • Einhaltung der 1,75-Grad-Sektorziele des Pariser Klimaabkommens • CO2-Intensität geringer als die von Wettbewerbern • ökonomische Detailanalyse und Relative-Value-Analysen Quelle: ESG Portfolio Management GmbH in der SFDR gestellte Aufgabe ist nun, die SDG-bezogenen Auswirkungen von Finanzinstrumenten und Fonds zu mes- sen. Hier bestehen noch erhebliche Daten lücken und Unsicherheiten bezüg- lich geeigneter Messmethoden. Insofern ist die Zunahme von Anbietern rele vanter Messmethoden begrüßenswert.4 Ein wichtiger Teil der Offenlegungsver- ordnung ist die Prüfung auf mögliche ne- gative Wirkungen. Diese sogenannten Principal Adverse Impacts (PAIs) sind ab 4 https://www.dvfa.de/fileadmin/downloads/ Verband/Kommissionen/Sustainable_Invest- ing/DVFA_SDG-Auswirkungsmessung.pdf Jahresmitte 2021 zu messen. Auch hier gibt es bereits spezialisierte Datenanbieter und Tools. Viele Wirkungen sind qualita- tiv oder subjektiv und lassen sich nicht oder nur schwer quantitativ messen. Hier besteht noch Entwicklungsbedarf. Mehrere Investmentansätze mit positiver Wirkung Im ersten Ansatz stellt ein Investor über Venture Capital, Aktien oder Anleihee- missionen frisches Kapital zur Verfü- gung und ermöglicht so den Aufbau bzw. das Wachstum des Unternehmens oder den Beginn neuer Projekte. Hier- für können zertifizierte Green- oder Social Bonds, die internationalen Prin- zipien und Standards folgen, ganz beson ders gut geeignet sein. Ein wichtiger Investmentansatz, um einen positiven Impact zu erreichen, ist das Engagement des Investors im Zu- sammenspiel mit dem Management des Unternehmens. Es wird hier gezielt ver- sucht, durch konstruktive Kritik die posi- tive Wirkung des Unternehmens auf Nach- haltigkeitsziele zu verbessern und even- tuell vorhandene negative Wirkungen zu reduzieren oder abzustellen. Auch hier ist es wichtig, den Erfolg des Engagements nachzuweisen. Nur Kombinationen von ESG und SDG sind sinnvoll Aus unserer Sicht ist nur die Kombina tion aus hoher ESG-Qualität und positiver Wirkung nachhaltig. Das Dilemma ist nun, dass kleine Emittenten mit hervor- ragenden nachhaltigen Dienstleistungen und Produkten oftmals kein ESG-Rating aufweisen. Andererseits weisen einige große ESG-Best-in-Class-Unternehmen z.B. im Telekomsektor höchste ESG- Ratings, aber oft keinen SDG Impact auf. Fazit Eine zunehmende Standardisierung der Daten und ein verstärkter Druck der In- vestoren und Regulatoren sollten dazu führen, dass längerfristig auch kleine Unter nehmen relevante Nachhaltigkeits- daten bereitstellen. Weiterhin könnten konstruktive Ideen diverser Stakeholder Unternehmen dazu verhelfen, höhere positi ve Wirkungen auf die Nachhaltig- keitsziele zu generieren. Engagement, Kreativität, Motivation, Optimismus und Sorgfalt aller Beteiligten können lang- fristig hilfreich sein, Risiken zu senken und gleichzeitig Chancen und Wirkun- gen zu verbessern.

BondGuide – Das Portal für Unternehmensanleihen BondGuide – Special „Anleihen 2021“ • Seite 71 auch profitieren werden, da wir uns schon jetzt rechtzeitig positioniert haben. RECONCEPT IHS 2020/25 (WKN: A289R8) BondGuide: Die ausgelobte Energie- wende ist irgendwie … eingeschläfert, verschlafen, verschoben? Reetz: … nicht ganz oben auf dem Radar der Bundesregierung. Ich bin absolut davon überzeugt, dass eine neue Bun- desregierung sich wieder verstärkt dem Thema widmen wird, da dies sowohl unbe dingt erforderlich ist als auch öffent- lich von den Wählern eingefordert wird – und ganz speziell, falls die Grünen der künftigen Regierungskoalition angehören. Ich gehe fest davon aus, dass wir für 2022/23 ganz neue Förderprogramme sehen werden und auch die überstrengen Einschränkungen wie die 1.000-Meter- Regelung stufenweise oder gar überall zurückgefahren werden. Es ist wichtig, dass es wieder in die richtige Richtung geht. Finnland ist inzwischen ein Vorreiter innerhalb Europas. BondGuide: Warum Finnland? Da kann es ja eigentlich nicht um Solar gehen … Quelle: BondGuide Reetz: Nein, in Finnland geht es tatsäch- lich um Windenergie. Dort wurde geneh- migt, Windkraftanlagen direkt im Wald zu errichten. Was ja auch sinnvoll ist, denn mehr als wenige Quadratmeter Grund- fläche und eine Zufahrtsstraße braucht man nicht für eine Anlage. Der Flächen- verbrauch ist ganz niedrig im Vergleich zu Solar. Finnlands Norden ist dermaßen dünn besiedelt, dass man da absolut nieman den stört. Deshalb ist Finnland unser Fokus Nummer zwei. Der Standort Lappland ist geradezu ideal – gefühlt gibt es in Finnland mehr Rentiere als Ein- wohner. Eine solche Freigabe innerhalb von bewaldeten Flächen würde ich mir auch für die zahlreichen deutschen Waldgebiete wünschen. Anzeige IN ÖKOLOGISCHES UND KOSTENEFFIZIENTES BAUEN INVESTIEREN Die VST BUILDING TECHNOLOGIES AG setzt als Anbieter von patentierten Bauelementen für den Hochbau neue Maßstäbe in Nachhaltigkeit und Vorfertigung beim Bauen. Mehr als 15 Jahre Erfahrung und die erfolgreiche Abwicklung von über 250 Projekten in vielen Ländern Europas bilden die Grundlage für weiteres Wachstum in der boomenden Baubranche. Die 7%-Anleihe 2019/2024 (ISIN DE000A2R1SR7) der VST BUILDING TECHNOLOGIES AG ist im Freiverkehr der Frankfurter Wertpapierbörse und die VST-Aktie (ISIN AT0000A25W06) im Marktsegment „direct market plus“ der Wiener Börse, „m:access“ der Börse München und „Open Market“ der Börse Frankfurt gelistet. www.vstbt.com

Beratung bei Kapitalerhöhung Beratung bei öffentlichem Übernahmeangebot von Swiss Life und Vauban Infrastructure Beratung bei Kapitalerhöhung einschließlich Wertpapierinformationsblatt Beratung bei grenzüberschreitendem Spin-Off und IPO in London 2021 2021 2021 2021 Beratung bei Kapitalerhöhung Beratung bei Anleiheemission einschließlich Prospekterstellung Beratung bei Green Bond-Emission Beratung bei Wandelanleiheemission 2021 2021 2021 2021 Beratung bei Anleiheumstrukturierung Beratung bei Anleiheemission einschließlich Prospekterstellung Beratung bei Segmentwechsel einschließlich Prospekterstellung Beratung bei Reverse IPO einschließlich Prospekterstellung 2021 / 2020 2020 2020 2020 Beratung bei Wandelanleiheemission Beratung bei Übernahme Pyramid Computer GmbH und Bar- und Sachkapitalerhöhungen Beratung bei Kapitalerhöhung mit Bezugsangebot und Einbringung der Fairrank GmbH Beratung bei Anleiheumstrukturierung 2020 2020 2020 2020 Sie wollen hoch hinaus – wir sorgen für eine sichere Basis. Wir bieten Ihnen ein Team erfahrener Rechtsexperten, das sich auf Kapitalmarkttransaktionen wie Börsengänge, Secondary Placements, Platzierung von Anleihen, öffentliche Übernahmen sowie auf die laufende kapitalmarktrechtliche Beratung ein- schließlich der Betreuung von Hauptversammlungen börsen- notierter Gesellschaften spezialisiert hat. Eine Expertise, die sich schon seit über zehn Jahren für unsere Mandanten auszahlt. kapitalmarktrecht@heuking.de www.heuking.de

BondGuide – Das Portal für Unternehmensanleihen BondGuide – Special „Anleihen 2021“ • Seite 75 entwicklung von den Behörden und An- wälten als wertpapierähnliche und mit einer Prospektpflicht versehene Equity Token qualifiziert. Mit einem Merkblatt von August 2019 versuchte die BaFin, hier Klarheit zu schaffen, und unterband die Praxis der als „Utility Token“ verklei- deten Kapitalbeteiligungen. Weil aber das Landgericht Berlin im März 2020 entschied, dass Token keine Wert- papiere sein könnten, wurde auch der Equity Token mit Wertpapierprospekt für Emittenten plötzlich unsicher und unat- traktiv. Wer digitale Anleihen testete, wich deshalb ins Ausland aus. Als Siemens oder Continental erstmals Commercial Paper via Blockchain abwickelten, ent- schieden sich die beiden Industriekon- zerne etwa für Luxemburg. Und als die Europäische Investitionsbank (EIB) im April mit der öffentlichen Platzierung ei- ner auf der Ethereum-Plattform aufge- legten digitalen Anleihe im Volumen von 100 Mio. EUR für eine Premiere sorgte, geschah dies noch nach französischem Recht. Ähnlich wie 2007, als die EIB mit dem ers- ten Green Bond Geschichte schrieb, könnte die Emission den Weg für eine breite Einführung der Blockchain-Tech- nologie im Emissionsmarkt bereiten. Ar- gumente, warum digitale Wertpapiere nicht nur für große Unternehmen, son- dern auch für kleine Firmen und selbst Anzeige Musterschüler war gestern Heute gibt‘s das Musterdepot BOND GUIDE stark in Anleihen & Co. 20% 18% 16% 14% VST Building S . A . G . S ola r s tr o S c publity WA m h II o l z Dt. Mittelstandsanleihen Fonds Homann hts II c Ya e s n a H N e u e Z 12% 10% 8% 6% 4% 2% L II W Volkswagen Ferratum I Jacob Stauder II Anleihe (Laufzeit) Branche WKN 7,3% Kauf- wert* Nomi- 6,3% nale* Kaufdatum 5,8% Kauf- kurs Kupon Euroboden II Zins- erträge bis dato* Kurs aktuell BeA Joh. Fr. Behrens Wert* derzeitiger Eyemaxx RE V 11.187 15.000 04/, 08/ und 74,58 8,50% 1.868 5,0% 104,35 09/2016 Depot- anteil Gesamt- veränderung # Wochen im Depot seit Kauf 4 finance Risiko- einschät- zung** 15.653 10,0% +56,6% 84 VST Building (2019) 3,3% HanseYachts II (2019) Baustoffe A1H PZD Yachten A11 QHZ Neue ZWL II (2021) Volkswagen (2030/49) Ferratum I (2018) Automotive A13 SAD Automobile A1Z YTK Finanz-Dienstlstgn A1X 3VZ 4.413 5.000 16.10.14 88,25 8,00% 1.262 104,95 5.248 3,4% +47,5% 164 4.050 5.000 08.07.16 81,00 7,50% 534 104,00 5.200 3,3% +41,6% 8.238 10.000 01/ und 05/2016 82,38 3,50% 586 101,00 10.100 6,5% +29,7% 74 87 5.325 5.000 17.04.15 106,50 8,00% 1.062 104,50 5.225 3,3% +18,1% 138 Jacob Stauder II (2020/22) www.bondguide.de Privatbrauerei A16 1L0 5.125 5.000 24.02.17 102,50 6,50% 263 113,50 5.675 3,6% +15,9% 4 finance (2016/21) Finanz-Dienstlstgn A18 1ZP 25.936 25.000 10/2016, 01/, 04/ 103,74 11,25% 2.596 109,50 27.375 17,5% +15,6% und 09/2017 42 60 A- A- A- B+ A- A- A- Foto: © bg-pictures – stock.adobe.com

WKN: A1W5T2, ISIN: LU0974225590 Nachhaltigkeitsorientierte Mittelstandsanleihen imug | rating bestätigt: Deutscher Mittelstandsanleihen FONDS für nachhaltigkeitsorientierte Anleger klassifi ziert Weitere Informationen erhalten Sie unter: www.dma-fonds.de Rathausufer 10 Web: www.kfmag.de 40213 Düsseldorf Mail: info@kfmag.de

BondGuide – Das Portal für Unternehmensanleihen BondGuide – Special „Anleihen 2021“ • Seite 79 Geschwindigkeit entscheidet über Erfolg und Misserfolg im Hochfrequenzhandel 15.000 10.000 5.000 R U E n i e t s u l r e V d n u e n n w e G i 0 -5.000 -10.000 -15.000 1 251 501 751 1.001 1.251 1.501 1.751 2.001 2.251 2.501 2.751 3.001 3.251 3.501 3.751 4.001 4.251 Anzahl der ausgelösten Transaktionen im Laufe eines Handelstages GuV bei 0 ms (theoretisches Minimum) GuV bei QCKG-Tempo GuV bei 10 ms GuV bei 200 ms Ergebnisse eines beispielhaften Handelstages mit derselben Liquiditätsbereitstellungsstrategie, aber unterschiedlichen Handels- geschwindigkeiten; Quelle: Quant.Capital GmbH & Co. KG (QCKG) minimiert wird. Die Summe vieler kleiner Erträge sorgt für sehr stabile und vor allem skalierbare Erträge auf Unterneh- mensebene. Auch hier wieder entscheidend: Selbst Verzögerungen im Nanosekundenbereich können die Strategien behindern, weshalb die Infrastruktur der Börsen auf immer geringere Latenzen ausgerichtet ist. Ge- rade an den großen Börsen bestehen qualitativ und technologisch sehr hoch- wertige Handelsumgebungen. Fokus auf liquiditätsbereitstellende Strategien Der Latenzvorteil verhindert eine ungüns- tige Auswahl von Trades und reduziert die Abweichungen bei der Ausführung, was zu stabileren, profitableren Transak- tionen und einem niedrigeren Risiko profil führt. Der Fokus liegt dabei auf liquiditäts- bereitstellenden, passiven Strategien, die Anleiheübersicht – Quant-FinTec-Anleihe 2020/25 eigentlich Dienstleistungen sind. Wie ein Market Maker stellt der Eigenhändler fortlaufend Geld- und Briefkurse und sorgt so für Liquidität im Markt. Solche passiven Strategien werden von Börsen Emittent ISIN/WKN Emissionsvolumen Kupon Stückelung Laufzeit Rückzahlung Status Quant.Capital GmbH & Co. KG DE000 A3H2V4 3 bis zu 8 Mio. EUR 7,5% p.a. (jährl. Zahlung) 1.000 EUR 5 Jahre, 01.12.2020 bis 30.11.2025 am 01.12.2025 zu 100% des Nennwerts nicht besichert, nicht nachrangig Vorzeitiges Kündigungsrecht des Emittenten ab 30.11.2023 zu 103% und ab 30.11.2024 zu 101,50% des Nennbetrags Börse Covenants (Anleihe-)Rating Banken/Sales Internet Notierung im Frankfurter Freiverkehr Open Market Kontrollwechsel - Eigenemission https://qckg.de/ sehr geschätzt, da sie einen reibungs- losen Handel unterstützen. Für Eigen- händler wie die QCKG ist es dabei von Vorteil, die Strategien anzubieten, sich aber nicht als Market Maker lizenzieren zu lassen. Auf diese Weise ist es möglich, den Handel vorübergehend einzustellen, etwa wenn es kurzfristig zu großen Ver- werfungen an den Börsen kommt. Das schützt das eingesetzte Kapital. Fazit Grundsätzlich werden bei allen Strate- gien viele kleine Kauf- und Verkaufsor- ders zu den besten verfügbaren Preisen eingestellt, was dem Markt Liquidität zuführt. Der Ertrag liegt dann in den Unter schieden zwischen An- und Ver- kaufspreis. Diese sind sehr gering, in der Masse kommen aber angemessene Er- träge zusammen. Auch Arbitragestra- tegien, bei denen Unterschiede in den Preisen von Finanzinstrumenten an ver- schiedenen Börsenplätzen ausgenutzt werden, sorgen für Erträge.

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BondGuide – Das Portal für Unternehmensanleihen BondGuide – Special „Anleihen 2021“ • Seite 85 Foto: © Jiri – stock.adobe.com institutionelle Krypto-Fonds in Deutsch- land fortan die Tore geöffnet – allerdings müssen diese Assets nun technologisch und prozessual verarbeitet werden kön- nen. Die Aufnahme von Kryptowerten in Spezialfonds ist ein weiterer wichtiger Schritt für deren Akzeptanz und stärkt Deutschland als Finanzstandort. First Mover statt Follower Für Finanzunternehmen in Deutschland bietet sich somit jetzt die Chance, im Hinblick auf Digital Assets eine führende Rolle in Europa einzunehmen. Durch die regulatorische Legitimation von Krypto- werten und den darauf basierenden Fi- nanzprodukten steht die Branche unter Druck, weil eine stärker werdende Inves- torennachfrage auf traditionelle Legacy- Infrastrukturen trifft, die ein integratives Angebot von klassischen und Digital Assets nicht ermöglichen. Die betroff e- nen Marktteilnehmer stehen somit vor der komplexen Aufgabe, die „neue“ digitale Welt in ihre „alte“ heterogene IT-Infra- struktur mit zu integrieren. Die Proble- matik für Finanzinstitute in der jetzigen Situation besteht darin, dass der Fokus im Umgang mit Blockchain-Technolo- gie bisher oftmals nur punktuell oder gar ausschließlich zu Marketingzwecken erfolgte. Somit fehlt in vielen Fällen schlichtweg die notwendige technische Kompetenz zur Transformation von be- stehenden Prozessen und der damit ein- hergehenden notwendigen Entwicklung neuer Geschäftsmodelle. Die Forderung institutioneller Investoren nach einem einfachen Zugang zu Digital Assets mündet damit in einem klaren Auftrag an etablierte Finanzunternehmen. Die zentralen Aspekte sind hierbei einer- seits die IT-Sicherheit, insbesondere im Kontext der Verwahrung von privaten Schlüsseln, und andererseits eine höchst- mögliche Benutzerfreundlichkeit, die sich zudem integriert in die Daten-, Prozess- und Reportinganforderungen der Inves- toren einbetten muss: Denn schon wird neben der steigenden Nachfrage deut- lich, dass die Anleger eine konsolidierte Sicht auf ihr Portfolio erwarten und keine Schaffung von Parallelwelten – mit Wallets auf der einen und klassischen Depots auf der anderen Seite – akzeptieren werden. Fazit Die Finanzbranche kann diesen Bedürf- nissen nur mit einer ganzheitlichen, inte- grativen und strategischen Betrachtung von Digital Assets gerecht werden. Hier- für bedarf es jedoch der ernsthaften Aus- einandersetzung und hohen Priorisie- rung dieser Themen auf Führungsebene, die auch dem regulatorischen Reifegrad der Technologie entspricht. Die Schaf- fung interner Innovationslabore einiger Finanzinstitute zeigt, dass es ohne entspre- chende Rückendeckung der Manage- mentebene bei Forschung bleibt und zu keiner nachhaltigen Integration und Um- setzung kommt. Eine aussichtsreiche und erfolgreiche Position in der Welt der Digital Assets werden exakt diejenigen Unternehmen einnehmen, die fachliches, prozessuales und regulatorisches Wissen der „alten“ Welt mit einer ganzheitlichen strategischen Einbettung der „neuen“ Krypto-Welt verbinden. Beides für sich allein hat keine Zukunft.

BondGuide – Das Portal für Unternehmensanleihen BondGuide – Special „Anleihen 2021“ • Seite 87 Die DICAMA AG ist das marktführende Beratungs- und Invest- menthaus für alternative Finanzierungen im Small- & Mid-Cap- Market in der D-A-CH-Region. Als eigentümergeführte Finanz- institution unterliegen wir keinerlei institutionellen Zwängen oder Restriktionen, was die Beratung unserer Kunden opti- miert, da wir selbst mittelständisches Denken anwenden, ver- stehen und im absoluten Interesse unserer Klienten handeln. Sämtliche Arten alternativer Finanzierungen werden passge- nau strukturiert und bei Investoren platziert. Durch die rund 20-jährige Erfahrung und die gelebte und nachhaltig erfolg- reiche Partnerschaft mit sämtlichen SME-Investoren quer über Europa dürfen Sie bei uns entspannt bleiben, was Ihre Transaktionssicherheit betrifft. Referenzen: ca. 660 Mandate / ca. 50 erfolgreiche Kapital- markttransaktionen / insgesamt ca. 3,2 Mrd. EUR gesamt aus- gereichtes Finanzierungsvolumen • wichtigster Player am deutschen Small- und Mid-Cap-Bond- markt seit 2014 • Auszeichnung zum Best Issuer im Bereich Green SME Bonds für die SoWiTec-Anleihe 20218/23 und Greencells 2020/25 Kontakt: Markus Dietrich Vorstandsvorsitzender, CEO Kanzleistr. 17 74405 Gaildorf Telefon: +49 79 71 9600-69 E-Mail: madi@dicama.com www.dicama.com Die EQS Group ist ein internationaler Anbieter von regulatori- schen Technologien (RegTech) in den Bereichen Corporate Compliance und Investor Relations. Mehrere tausend Unter- nehmen weltweit schaffen mit der EQS Group Vertrauen, indem sie komplexe Compliance-Anforderungen erfüllen, Risiken minimieren und transparent mit Stakeholdern kommunizieren. Die Produkte der EQS Group sind in der cloudbasierten Soft- ware EQS COCKPIT gebündelt. Damit lassen sich Compliance- Arbeitsschritte in den Bereichen Hinweisgeberschutz und Fallbearbeitung, Richtlinienmanagement, Genehmigungs- prozesse, Geschäftspartnermanagement, Insiderlistenverwal- tung und Meldepflichten professionell steuern. Börsennotier- te Unternehmen nutzen zudem ein globales Newswire, Inves- tor Targeting und Kontaktmanagement, IR-Webseiten, digita- le Berichte und Webcasts für eine effiziente und sichere Inves- torenkommunikation. Die EQS Group wurde im Jahr 2000 in München gegründet. Heute ist der Konzern mit über 550 Mitarbeitenden in den wichtigsten Finanzmetropolen der Welt vertreten. Kontakt: Stephan Däschler Tel.: +49 89 444 430-113 stephan.daeschler@eqs.com EQS Group AG Karlstr. 47 80333 München www.eqs.com

BondGuide – Das Portal für Unternehmensanleihen BondGuide – Special „Anleihen 2021“ • Seite 89 GÖRG ist eine der führenden unabhängigen Wirtschaftskanz- leien Deutschlands. Mit 300 Anwälten und Steuerberatern an fünf Standorten (Berlin, Frankfurt am Main, Hamburg, Köln und München) berät GÖRG als unabhängige Sozietät in allen Kernbereichen des Wirtschaftsrechts. Kontakt: Dr. Christian Becker E-Mail: cbecker@goerg.de Tel.: +49 89 3090667-40 Dr. Lutz Pospiech E-Mail: lpospiech@goerg.de Tel.: +49 89 3090667-45 GÖRG ist bundesweit führend bei Insolvenz und Sanierung, mit Top-Positionen in allen Kernbereichen des Wirtschafts- rechts, unter anderem im Gesellschafts-, Immobilien- und Vergaberecht, und zählt insgesamt zu den Top-20-Sozietäten. Zu unseren Mandanten zählen namhafte in- und ausländische Unternehmen aus allen Bereichen von Industrie, Banken, Immo bilien, Handel, Medien und Dienstleistung. www.goerg.de HEUKING KÜHN LÜER WOJTEK ist eine große deutsche wirt- schaftsberatende Sozietät, die international tätig ist. Wir sind an acht Standorten in Deutschland und einem Büro in Zürich vertreten. Unsere Mandanten können auf ein Team aus erfah- renen Rechtsexperten zurückgreifen, die sich unter anderem auf Börsengänge, Secondary Placements, öffentliche Über- nahmen, die Begebung von (Wandel-)Anleihen und die Bera- tung bei Schuldscheinfinanzierungen und alternativen Finan- zierungsformen spezialisiert haben. In Zusammenarbeit mit Steuerberatern bieten wir ein echtes Full-Service-Angebot, das auch die Unterstützung bei der Er- stellung von Wertpapierprospekten für das öffentliche Ange- bot und die Zulassung zu einer Börse umfasst. Auch in der laufen den Betreuung börsennotierter Aktiengesellschaften bei (virtuellen) Hauptversammlungen oder Vorstands- und Aufsichtsratsangelegenheiten verfügen wir über umfassende Ex pertise. Junge und etablierte Unternehmen betreuen wir in allen Finanzierungs- und Wachstumsphasen bis hin zum IPO. Ausländische Emittenten beraten wir bei der Notierungs- aufnahme in Frankfurt, auch bei einem Dual Listing. Kontakt: Dr. Thorsten Kuthe Tel.: +49 221 20 52 476 Fax: +49 221 20 52 1 E-Mail: t.kuthe@heuking.de Dr. Johan Schneider Tel.: +49 40 35 52 80-30 Fax: +49 40 35 52 80-80 E-Mail: j.schneider@heuking.de www.heuking.de

BondGuide – Das Portal für Unternehmensanleihen BondGuide – Special „Anleihen 2021“ • Seite 91 mwb Wertpapierhandelsbank AG ist eine eigentümerge- führte Bank und seit 1999 selbst börsennotiert. Mit rund 60 Mitarbeitern sind wir an allen deutschen Börsen und einer Vielzahl von internationalen Marktplätzen für unsere Kunden tätig. Wir beraten KMU bei der Strukturierung und Durchführung von Kapitalmaßnahmen wie Börsengängen (IPO) und Kapital- erhöhungen. Das Team steht darüber hinaus für einen außer- ordentlichen Track Record bei der Auswahl und Platzie rung von Unternehmensanleihen als Lead Manager und ist weiter- hin regelmäßig mit allen relevanten Institutionellen Anle gern im Austausch. Hierzu gehört auch die kontinuierliche Betreu- ung nach der Emission. Kontakt: Kai Jordan Vorstand Corporates & Markets Tel.: +49 40 360995-20 E-Mail: kjordan@mwbfairtrade.com Alexander Deuss Leiter Institutionelle Kundenbetreuung Tel.: +49 40 360995-22 E-Mail: adeuss@mwbfairtrade.com www.mwbfairtrade.com One Square ist der Spezialist und Marktführer für Corporate- Finance-Beratung bei Schuldscheinen, Anleihen sowie deut- schen Distressed Assets mit kreativen Lösungen für kom plexe und grenzüberschreitende Situationen. Alle Partner und Team- mitglieder verfügen über jahrzehntelange Erfahrung sowohl in Corporate Finance, M&A und der Strukturierung von Kapital- lösungen als auch in der Restrukturierung und waren in füh- ren den Beratungsgesellschaften, Investmentbanken sowie in geschäftsführenden Positionen tätig. Beratung von Kapitalgebern Beratung und Vertretung von Anleihegläubigern, Banken, Emit- tenten oder Gesellschaftern; Verhandlungsführung & -unter- stützung; Liquiditätsreview, Ad-hoc-Finanzprüfung Distressed M&A Beratung von Käufern und Verkäufern von Unternehmen in Sondersituationen (außer- & innerhalb der Insolvenz); Ver- handlung mit Insolvenzverwaltern; Aufbereitung der Finanz- daten, Businessplanung und Unternehmensbewertungen; Be- ratung zur Verhandlungstaktik; M&A-Prozessmanagement Debt Capital Markets Unterstützung und Beratung von institutionellen Investoren und Unternehmen bei der Planung und Umsetzung von Finan- zierungstransaktionen; Prozesssteuerung von der Anbahnung bis zum Closing Beratung bei Finanzrestrukturierungen Entwicklung von Restrukturierungs- und Verhandlungsoptionen; Entwicklung, Umsetzung und Bewertung von Anpassungs- bzw. Vollstreckungsszenarien; Finanzanalyse (u.a. Kapitalstruktur, Verschuldung, Value-Break, Kapitaldienstfähigkeit); Liquiditäts- planung & -management Kontakt: Frank Günther Telefon: +49 89 159 898 0 E-Mail: fg@onesquareadvisors.com www.onesquareadvisors.com

BondGuide – Das Portal für Unternehmensanleihen BondGuide – Special „Anleihen 2021“ • Seite 93 Impact Investing ist unsere Antwort auf die große Herausfor- derung des Klimawandels. Wir sind Experten für Investitionen in erneuerbare Energien mit inzwischen 23-jähriger Markt- erfahrung. Neben der Projektfinanzierung agieren wir auch als Projektentwickler. So verbinden wir erfolgreich seit 1998 Erneuerbare-Energie-Projekte mit Investoren. Wir bieten ausschließlich ökologische, nachhaltige Kapitalanlagen an Das Thema ESG und Nachhaltigkeit ist bei reconcept allgegen- wärtig und bleibt zukunftsweisend. Wir schaffen für unsere Kunden Investitionen, die mit einem ökologischen Nutzen einen ökonomischen Erfolg bringen. Unsere Anleger – Private wie Großinvestoren – beteiligen sich mittelbar am Bau und Betrieb von Wind-, Solar- und Wasserkraftwerken, im Gegen- zug erhalten sie attraktive Auszahlungen bzw. Zinsen, die deutlich über dem aktuellen Zinsumfeld liegen. Seit 2019 sind wir ein klimaneutraler Assetmanager Um unsere Bemühungen und unseren konkreten Einsatz für mehr Nachhaltigkeit messbar zu machen, lassen wir unseren CO2-Fußabdruck als Unternehmen jährlich analysieren und leiten entsprechende Maßnahmen zur Klimaneutralität ein. Breit diversifiziertes EE-Anlagen-Portfolio Gemeinsam mit derzeit mehr als 12.000 Privatanlegern haben wir über unsere grünen Anleihen und Beteiligungsangebote rund 240 Erneuerbare-Energien-Anlagen im In- und Ausland realisiert. In Summe entstand so eine installierte Leistung von 380 Megawatt. Kontakt: Sven Jessen Leiter Vertrieb Telefon: +49 40-325 21 65 66 Fax: +49 40-325 21 65 69 E-Mail: sven.jessen@reconcept.de reconcept. Green Global Investments ABC-Straße 45 20354 Hamburg www.reconcept.de/ir Anzeige GEMEINSAM GEGEN CORONA Jetzt Leben retten und Menschen schützen. Weltweit. Mit Ihrer Spende: www.care.de IBAN: DE 93 3705 0198 0000 0440 40

WIR VERSTEHEN UNSER GESCHÄFT. WEIL WIR IHRES VERSTEHEN. Wirtschaft funktioniert nicht einfach nach Schema F. Wirtschaft lebt von Ideen – genauer, von den Menschen, die sie haben und umsetzen. GÖRG ist die Wirtschaftskanzlei, die solche Menschen nicht nur versteht, sondern aktiv auf ihrem Weg begleitet, berät und unterstützt. Kompetent, pragmatisch, partnerschaftlich. Unser Auftrag: Ihr Erfolg www.goerg.de DR. CHRISTIAN BECKER I PARTNER BERLIN Tel. +49 30 884503-0 FRANKFURT AM MAIN Tel. +49 69 170000-17 HAMBURG Tel. +49 40 500360-0 KÖLN Tel. +49 221 33660-0 MÜNCHEN Tel. +49 89 3090667-0

BondGuide – Das Portal für Unternehmensanleihen BondGuide – Special „Anleihen 2021“ • Seite 97 BondGuide – Special „Anleihen 2021“ • Seite 97 Notierte Mittelstandsanleihen im Überblick Unternehmen (Laufzeit) Branche WKN Zeitraum der Platzierung Plattform1) (Ziel-) Voll- Kupon Volumen in Mio. EUR platziert Rating (Rating- agentur)6) Technische Begleitung durch …7) Chance/ Risiko2),5) Dez 11/Okt 13 FV FRA 6 ja 3,50% Süddeutsche Aktienbank * *** * ** * * * *** *** * **** * *** * ** *** *** *** *** * * * * *** *** * *** *** * 3 nein 8,00% CCC9) Quirin Privatbank (CR) FV FRA & MUC 20 n.bek. 6,95% Eigenemission Jul 17 & Mrz 18 FV FRA Jul 17 & Jun 18 FV FRA 125 180 10 ja ja ja 6,00% 3,25% 4,00% FinTech Group, Swiss Merchant, BankM Bankhaus Lampe, Citigroup Pareto Securities Aug 17 FV DÜS 10 n.bek. 7,00% FinTech Group Okt 17 Okt 17 Okt 17 FV MUC 8 nein 7,00% Baader Bank FV Wien & FRA FV FRA 81 12 ja ja 3,25% Raiffeisen BI, Quirin Privatbank 6,00% BB3)8) mwb fairtrade (SR) Die Mastertabelle finden Sie auf bondguide.de frei sortierbar nach allen Parametern inklusive Kursen und Rendite p.a. ja ja ja ja 6,00% 2,38% AA (S&P) 8,50% CCC9) (CR) Deutsche Bank (AS), BNP, Citi Fion 4,00% CCC8) Pareto Securities (CR) nein 9,00% Schnigge nein ja ja ja ja ja ja ja ja ja ja ja ja ja 6,00% B+3)9) (Feri) 3,60% 2,75% AA (S&P) 1,63% AA (S&P) 11,25% B+3) (S&P) 5,00% B-8) (CR) 4,00% 4,50% DICAMA AALTO Capital Deutsche Bank (AS), BNP, Goldman Sachs, Morgan Stanley Deutsche Bank (AS), Goldman Sachs, J.P. Morgan, UBS Wallich & Matthes, Dero Bank11) Pareto Securities Small & Mid Cap IB Oddo Seydler Bank 3,50% BBB-9) M.M. Warburg (EH) 7,10% BB-3)9) Eigenemission (SR) 6,00% BBB-8) Eigenemission (EH) 5,50% HSBC 7,00% B8) (S&P) 4,50% BB+9) (CR) Arctic Securities Bankhaus Lampe 78 37 5 1 8 600 500 150 34 10 12 500 15 25 99 70 50 Jul 12 Okt 12 FV FRA 10 Prime Standard 600 Nov 12/Okt 13 Bondm Mai 13/Jan 14 FV FRA Jun 13 Okt 14 PM DÜS FV FRA Nov 14 PM DÜS Aug 15 Prime Standard Okt 15 Mai 16 Jun 16 Jun 16 Jul 16 Jul 16 Prime Standard Prime Standard Scale15) PM DÜS FV FRA FV HH Okt 16 FV FRA Dez 16 FV MUC Feb 17 FV Wien Jun 17 Jun 17 Jul 17 Jul 17 Jul 17 FV FRA Scale15) FV FRA FV FRA HPI WA (2024/unbegr.) Energiekontor II (2018/22) Deutsche Börse I (2022) Ekosem II (2022) Sanha (2026) Timeless Homes (2023) Herbawi (2021) SG Witten/Herdecke (2024) Deutsche Börse III (2041) Deutsche Börse IV (2025) 4finance (2025) FC Schalke 04 III (2023) Dt. Bildung SF II (2026) Singulus II (2026) Prokon (2030) FCR Immobilien II (2021) ETL Freund & Partner II (2024) PORR Hybr. (2022/unbegr.) Metalcorp II (2022) paragon II (2022) BDT Automation II (2024) E7-Timberland III (2022) Evan Group (2022) DIC Asset IV (2022) Dt. Bildung SF II (II) (2027) Timeless Hideaways (2024) Insofinance (2024) UBM Development III (2022) Euroboden II (2022) Industriedienstleister A1MA90 Erneuerbare Energien A1MLW0 Börsenbetreiber A1RE1W Agrarunternehmen A1R0RZ Heizung & Sanitär A1TNA7 Immobilien A1R09H Modehändler A12T6J Studiendarlehen A12UD9 Börsenbetreiber A161W6 Börsenbetreiber A1684V Finanzdienstleister A181ZP Fußballverein A2AA04 Studiendarlehen A2AAVM Maschinenbau A2AA5H Erneuerbare Energien A2AASM Immobilien A2BPUC Finanzdienstleistung A2BPCH Baudienstleister A19CTJ Metallhändler A19JEV Automotive A2GSB8 Technologie A2E4A9 Batterietechnik TS5C5B Immobilien A19L42 Immobilien A2GSCV Studiendarlehen A2E4PH Immobilien A2DALV Immobilien A2GSD3 Immobilien A19NSP Immobilien A2GSL6

Würdesäule. Bildung ermöglicht Menschen, sich selbst zu helfen und aufrechter durchs Leben zu gehen. brot-fuer-die-welt.de/bildung

BondGuide – Das Portal für Unternehmensanleihen BondGuide – Special „Anleihen 2021“ • Seite 101 BondGuide – Special „Anleihen 2021“ • Seite 101 Unternehmen (Laufzeit) Branche WKN Zeitraum der Platzierung Plattform1) (Ziel-) Voll- Kupon Volumen in Mio. EUR platziert Rating (Rating- agentur)6) Technische Begleitung durch …7) Chance/ Risiko2),5) Real Equity (2024) UniDevice (2024) Neue ZWL Zahnradwerk V (2025) Your Family Entertainment WA II (2022) PORR Hybr. (2025/unbegr.) Accentro III (2023) Mutares (2024) Groß & Partner (2025) Veganz (2025) AGRARIUS (2026) VERIANOS (2025) Score Capital (2025) nextbike (2025) FCR Immobilien V (2025) Domaines Kilger (2025) MEDIQON (2021/unbegr.) Pentracor WA (2025) Aves One (2025) publity (2025) DE-VAU-GE (2025) momox (2025) Eyemaxx VIII (2025) Biofrontera WA (2021) reconcept (2025) Karlsberg Brauerei III (2025) GECCI II (2027) GECCI I (2025) Noratis I (2025) Rochade (2025) SUNfarming (2025) Neue ZWL Zahnradwerk VI (2022) Euroboden IV (2025) Immobilien A2YN1S Elektronik-Dienstleister A254PV Automotive A255DF Medien & Unterhaltung A2YPF1 Baudienstleister A28TAL Immobilien A254YS Beteiligungen A254QY Immobilien A254N0 Lebensmittel A254NF Agrar A255D7 Immobilien A254Y1 Finanzdienstleistung A254SG Fahrradverleihsysteme A254RZ Immobilien A254TQ Nahrungsmittel A254R0 IT-Dienstleister A254TL Medizintechnik A289XB Logistik-Assets A289R7 Immobilien A254RV Nahrungsmittel A289C5 Re-Commerce A289QC Immobilien A289PZ Biopharmazie A3E454 Erneuerbare Energien A289R8 Bierbrauerei A254UR Immobilien A289QS Immobilien A3E46C Immobilien A3H2TV Immobilien A3H2X9 Erneuerbare Energien A254UP Automotive A289EX Immobilien A289EM Dez 19 FV FRA 10 n.bek. 6,00% Eigenemission Dez 19 FV FRA Dez 19 FV FRA Feb 20 FV MUC Feb 20 FV Wien Feb 20 FV FRA Feb 20 FV FRA 4 8 4 150 250 80 nein 6,50% nein 6,50% B-8) (CR) ja ja ja ja 3,50% 5,38% 3,63% 6,00% Renell Wertpapierhandelsbank, BondWelt Quirin Privatbank Small & Mid Cap IB HSBC n.bek. Pareto Securities Feb 20 FV FRA 50 nein 5,00% ICF Feb 20 FV FRA Mrz 20 FV FRA Mrz 20 FV FRA 3 5 4 nein 7,50% Eigenemission nein 5,00% Eigenemission nein 6,00% BankM Mrz 20 FV FRA 10 nein 5,00% Eigenemission Mrz 20 FV FRA 6 nein 6,00% SDG Investments Apr 20 FV FRA 21 nein 4,25% B+8)9) Eigenemission Apr 20 FV FRA 7 nein 5,00% Eigenemission (SR) Mai 20 FV FRA Mai 20 FV FRA Jun 20 Jun 20 Jul 20 Jul 20 Jul 20 FV FRA FV FRA FV FRA FV FRA FV FRA Aug 20 FV FRA Aug 20 FV FRA Sep 20 FV FRA Okt 20 FV FRA Okt 20 FV FRA 13 15 60 100 ja ja ja ja 0,00% 8,50% 5,25% 5,50% Quirin Privatbank BankM, One Square (Struk.) Eigenemission ICF 3 nein 6,50% Quirin Privatbank 100 ja 6,25% IKB 20 nein 5,50% B-9) (CR) 1,00% 6,75% ja ja ja 8 14 50 8 8 Eigenemission Quirin Privatbank Eigenemission 4,25% BB-9) (CR) Bankhaus Lampe, IKB nein 6,00% Eigenemission nein 5,75% Eigenemission Nov 20 FV FRA 30 nein 5,50% Nov 20 FV FRA Nov 20 FV FRA 121 10 ja ja 3,75% 5,50% Nov 20 FV FRA 6 nein Nov 20 FV FRA 40 nein 6,50% B-8) (CR) 5,50% BB3) (SR) ICF ICF Eigenemission Quirin Privatbank mwb fairtrade ** ** ** ** *** ** *** *** ** * ** ** ** *** *** *** *** *** * ** *** ** * **** *** **** **** *** *** *** *** **** Die Mastertabelle finden Sie auf bondguide.de frei sortierbar nach allen Parametern inklusive Kursen und Rendite p.a.

BondGuide – Das Portal für Unternehmensanleihen BondGuide – Special „Anleihen 2021“ • Seite 103 BondGuide – Special „Anleihen 2021“ • Seite 103 Unternehmen (Laufzeit) Branche WKN Zeitraum der Platzierung Plattform1) (Ziel-) Voll- Kupon Volumen in Mio. EUR platziert 4 64 ja ja Nov 16 FV FRA Jun 16 Jun 13 FV FRA FV FRA Golfino II (2023) DSWB II (2023) Karlie Group (2021) German Pellets GS (2021/unbegr.) MT-Energie (2017) MIFA (2018) Rena II (2018) Rena I (2015)12) S.A.G. I (2015)13) S.A.G. II (2017) SiC Processing (2016)14) Golfausstatter A2BPVE Studentenwohnheime A181TF Heimtierbedarf A1TNG9 Brennstoffe A141BE Biogasanlagen A1MLRM Fahrradhersteller A1X25B Technologie A1TNHG Technologie A1E8W9 Energiedienstleistung A1E84A Energiedienstleistung A1K0K5 Technologie A1H3HQ Rating (Rating- agentur)6) Technische Begleitung durch …7) Chance/ Risiko2),5) 8,00% in Insolvenz Quirin Privatbank, DICAMA (LP) 4,50% in Insolvenz Pareto Securities 10 nein 5,00% in Insolvenz Viscardi (AS), Blättchen & Partner (LP) Nov 15 FV S 14 nein 8,00% in Insolvenz Quirin Privatbank Apr 12 FV DÜS 14 nein 8,25% in Insolvenz ipontix Aug 13 FV FRA 25 ja 7,50% in Insolvenz Pareto Securities Jun/Jul 13 FV FRA 34 nein 8,25% in Insolvenz IKB Dez 10 FV S 43 nein 7,00% in Insolvenz Blättchen FA Nov/Dez 10 FV FRA 25 ja 6,25% in Insolvenz Baader Bank Jul 11 FV FRA 17 nein 7,50% in Insolvenz Schnigge (AS), youmex (LP) Feb/Mrz 11 FV FRA 80 nein 7,13% in Insolvenz FMS Summe Median 9.892 25,0 ∅ 5,52% 5,50% * * * * * * * * * * * 1) FV = Freiverkehr (FRA = Frankfurt, DÜS = Düsseldorf, HH = Hamburg, H = Hannover, S = Stuttgart), MSB = Mittelstandsbörse, PM DÜS = Primärmarkt DÜS A, B, C, RM = Regulierter Markt; 2) Einschätzung der Redaktion: Kombination u. a. aus aktueller Rendite, Bilanzstärke, Zinsdeckungsfähigkeit und wirtschaftlichen Perspektiven; 3) Anleiherating, ansonsten Unternehmensrating; 4) Nachplatzierung läuft; 5) Rendite p.a. bis zur Endfälligkeit teilweise nur noch hypothetisch (drohender Ausfall, Stundung, Laufzeitverlängerung o.ä.); 6) Ratingagenturen: CR = Creditreform; S&P = Standard & Poor’s; EH = Euler Hermes; SR = Scope Rating; 7) Bondm: Bondm-Coach; Scale (vorm. Entry Standard): Deutsche Börse Capital Market Partner (CMP) bzw. Antragsteller (AS), Lis- tingpartner (LP); PM DÜS: Kapitalmarktpartner; MSB: Makler; m:access: Emissionsexperte; FV: Antragsteller (sofern bekannt); 8) Folgerating; 9) Rating abgelaufen/nicht aktuell; 10) unbeauftragte, überwiegend quantitative (Financial Strength) Ratings; 11) vormals VEM Aktienbank AG; 12) Antrag auf Fortsetzung der börsenmäßigen Handelbarkeit über die reguläre Endfälligkeit am 15.12.2015 hinaus bewilligt; 13) Antrag auf Fortsetzung der börsenmäßigen Handelbarkeit über die reguläre Endfälligkeit am 14.12.2015 hinaus bewilligt, mindestes bis zum Abschluss des In- solvenzverfahrens (nicht vor 2017); 14) Antrag auf Fortsetzung der börsenmäßigen Handelbarkeit an der Frankfurter Börse über die reguläre Endfälligkeit am 01.03.2016 hinaus bewilligt; 15) Als neues Börsensegment für kleine und mittlere Unternehmen (KMU) ersetzt „Scale“ seit 01.03.2017 den Entry Standard für Aktien und Unternehmensanleihen der Deutsche Börse AG Skala von * bis ***** (am besten); Quelle: Eigene Recherchen, OnVista, Unternehmensangaben u.a. Impressum Redaktion: BondGuide Media GmbH: Falko Bozicevic (V.i.S.d.P.), Michael Fuchs (Projektleiter) Gestaltung: Holger Aderhold Lektorat: Benjamin Eder Verlag: BondGuide Media GmbH, Mainzer Landstraße 250–254, c/o Global Shares 60326 Frankfurt am Main HRB: 104008, Amtsgericht Frankfurt/Main Mobil: 0177/422 52 91, redaktion@bondguide.de; www.bondguide.de Mitarbeit an dieser Ausgabe: Bernd Ackerl, Dr. Christian Becker, Christian Bettinger, Kay Bommer, Volker Braunberger, Julia Dißmann, Dr. Dieter Falke, Hartmut Giesen, Marcel Goldmann, Peter Thilo Hasler, Manuel Hölzle, Moritz Homann, Thomas Kaufmann, Christoph M. Klein, Kamil Kowalewski, Dr. Thorsten Kuthe, Dr. Lutz Pospiech, Anita Roßbach, Prof. Dr. Philipp Sandner, Benjamin Schaub, Prof. Dr. Dirk Schiereck, Dr. Johan Schneider, Marc Speidel, Thomas Stewens, Christina Tyca, Andreas Uelhoff, Dr. Markus Walchshofer, Axel Wilhelm Interviewpartner: Dr. Andreas Bergmann, Markus Dietrich, Gerald Evans, Hans-Jürgen Friedrich, Frank Günther, Hans Hinkel, Marius Hoerner, Kai Jordan, Thomas Kaufmann, Dr. Thorsten Kuthe, Sascha Müller, Karsten Reetz, Hafid Rifi Titelbild: © imco72 – stock.adobe.com Ansprechpartner Anzeigen: Falko Bozicevic, BondGuide Media GmbH; fb@bondguide.de; gültig ist die Preisliste Nr. 1 vom 1. Juli 2016 Kostenlose Registrierung unter www.bondguide.de Nächste Erscheinungstermine Online-Newsletter 2021: 8.10., 22.10., 5.11., 19.11., 3.12., 17.12. (14-täglich) Nachdruck: © 2021 BondGuide Media GmbH, Frankfurt. Alle Rechte, insbesondere das der Übersetzung in fremde Sprachen, vorbehalten. 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Wir lieben Mittelstand! Liquidität für die individuellen Phasen mittelständisch geprägter Unternehmen – darauf sind wir spezialisiert, das ist unsere Leidenschaft. Ihr Finanzierungsvorhaben zum Erfolg zu bringen, dafür ist die DICAMA AG Ihr Partner mit umfangreicher und markführender Kapitalmarkterfahrung mit Kreditfonds und allen wesentlichen alternativen Investoren und Produkten. Wir liefern individuell zugeschnittene Bausteine, strukturieren passgenau für Ihr Unternehmen zukunftsweisende Finanzierungskonzepte und sind gerne Teil Ihrer Gesamtfinanzierung: Corporate Finance one step ahead. 660 betreute Mandate 74 3,2 Mrd. Euro ausgereichtes Finanzierungsvolumen 62 704 Mio. Euro eingesammeltes Kapital für Erneuerbare- Energien-Projekte 29 Mio. Euro investiertes Venture Capital Mio. Euro eingesammeltes Kapital für 147 Start-ups Anleihen und Börsengänge Markus Dietrich CEO DICAMA AG www.dicama.com Kanzleistr. 17 74405 Gaildorf 07971 / 9600-0 stephanie.harant@dicama.com