Nach der vermeintlich spontanen Selbstentzündung von Golden Gate hat sich auch das Albtraumschiff versenkt: Havarie keine zwei Jahre nach der Anleiheemission. Trotzdem: Nüchtern betrachtet ist nicht viel passiert.
Seien wir mal ehrlich und lassen die Kirche im Dorf: Von den bis dato 23 Havarien in rund vier Jahren seit Bestehen des Marktes für Mittelstandsanleihen, sind wie viele Überraschungsgäste genau, die zuvor niemand auf der Rechnung hatte?
Von Centrosolar über Payom bis hin zu bkn biostrom können wir schon mal den Gutteil als branchenspezifisch abhaken: Keiner von diesen besaß Überraschungspotenzial oder hat den Markt nachhaltig beschädigt. Bleiben Emittenten wie Mox Telecom, getgoods, hkw, MIFA oder Golden Gate. Die besaßen – für einige Leute – schon mehr Überraschungspotenzial. Ich argumentiere dagegen, dass man beispielsweise einem Rockstädt-Mies (getgoods), nachdem man ihm einmal begegnet war, nicht ernsthaft auch nur einen Euro anvertrauen mochte.
Ähnliches muss ich leider für diverse Emittenten konstatieren. Vergessen wir nicht, dass man bei vielen Small- und erstrecht Micro-Caps vor allem in Köpfe investiert, als da wären meist der geschäftsführende Gesellschafter oder der Alleinvorstand. Die krassesten Beispiele sind gerade die jüngsten Pannenfälle wie MIFA oder besagte Golden Gate.
Als letzte Kategorie zählen Ausfälle wie jetzt der von MS Deutschland. Hier kenne ich aber ebenfalls niemanden, der in den letzten 22 Monaten vor Begeisterung vom Stuhl hochgesprungen wäre anlässlich einer auf einem betagten Kreuzfahrtschiff pseudobesicherten Anleihe über den Pappenstiel von 50 Mio. EUR.
Ich bin zwar sicher, dass der Markt für Mittelstandsanleihen nicht hocheffizient im engeren oder auch weiteren Sinne ist, aber auch wiederum nicht so ineffizient, dass Investoren urplötzlich in einer von heute auf morgen in Schieflage geratenen Anlage verelenden. Nehmen Sie unsere Mastertabelle hinten – die aus gutem Grund so sortiert ist, wie sie es ist – und schauen Sie, ob Sie sich mit Ihrer Investition unter den „Top-Anleihen“ wiederfinden. Falls das die erste Seite der Mastertabelle ist: Dann sollten Sie wirklich mal gründlich nachdenken – und ggf. Ihre Eignung überprüfen. Auf bondguide.de können Sie die große Tabelle unter „notierte Mittelstandsanleihen“ übrigens nach jedwedem Parameter sortieren – nutzen Sie es doch bitte.
Ihr
Falko Bozicevic,
BondGuide