Penell

Auf Infrastruktur-Projekte hat sich der südhessische Elektro-Großhändler spezialisiert. Die Anleihe mit einem Volumen von bis zu 5 Mio. EUR soll Verbindlichkeiten abbauen und die Liquidität erhöhen. Im Gespräch mit dem BondGuide erläutert Geschäftsführer Kurt Penell die Aktivitäten seiner Firma und die besonderen Sicherheiten des Bonds.

BondGuide: Herr Penell, die Ausfälle bei Mittelstandsanleihen haben Anleger verunsichert. Warum haben Sie sich trotzdem dazu entschieden?
Penell: Wir gehen davon aus, dass sich unser Angebot vom Gesamtmarkt abkoppeln wird, da wir ein attraktives Paket für Anleger geschnürt haben. Die gesamte Tranche von bis zu 5 Mio. EUR ist durch unsere Vorräte an Kupferkabeln besichert – ja sogar übersichert. Aktuell hat unser Lager einen Wert von rund 7,4 Mio. EUR. Die Zinsen für die ersten beiden Zinszahlungen werden auf einem Treuhandkonto hinterlegt.

BondGuide: Sie sind Projektpartner für Industrie und Handwerk bei der Elektroversorgung. Wie sieht Ihr Geschäftsmodell konkret aus?
Penell: Wir planen und liefern für unsere Kunden weltweit die Elektroversorgung beim Bau von Infrastruktur-Projekten – unser Knowhow liegt vor allem beim Tunnel-, Tief- und Hochbau, Bergbau, der Transportlogistik sowie in der Chemie- und Pharmabranche. Dabei agieren wir nicht nur als „normaler Lieferant“: Der Kunde sucht vor allem den industriell ausgerichteten Handelspartner, der nicht nur den rein kommerziellen Anteil, sondern auch den technischen Anteil zu einem guten Stück übernehmen kann. Durch diese Kompetenz unterscheiden wir uns von Wettbewerbern.

BondGuide: Wer sind die Hauptkunden Ihres Elektro-Großhandels?
Penell: Unsere Hauptkunden sind im Wesentlichen die international führenden Baukonzerne wie Strabag, Hochtief und Alstom, durch die wir bei allen interessanten Tunnelbau-Projekten weltweit vertreten sind.

BondGuide: Wie ist denn Ihre Eigenkapitalausstattung?
Penell: Gerade die Erfahrung der Finanzkrise hat gezeigt, dass eine ordentliche Eigenkapitalausstattung für die Überlebensfähigkeit und Unabhängigkeit entscheidend ist. Aktuell haben wir eine Eigenkapitalquote von knapp 30%. Unsere Planung sieht aber auch hier eine deutliche Verbesserung vor. Ziel muss es sein, mittelfristig eine Eigenkapitalquote von mindestens 40% zu erreichen.

BondGuide: Wie haben sich Ihre Umsätze und Erträge in den vergangenen Jahren entwickelt?
Penell: Seit Gründung der Gesellschaft 1981 arbeiten wir immer profitabel. Durch begrenzte liquide Mittel konnten wir in letzter Zeit nicht mehr alle Aufträge annehmen, da diese meist sehr kapitalintensiv sind. So ist zu erklären, dass es im Geschäftsjahr 2013/14 bis Ende Januar einen Umsatzrückgang um 9% auf 16,5 Mio. EUR gab, da wir uns von margenschwachen Geschäften getrennt haben. Durch die Konzentration auf rentablere Projekte konnten wir so den Rohertrag um 8% auf 3,3 Mio. EUR steigern. Die Anleihe macht es uns möglich, dieses Dilemma künftig zu vermeiden und den Umsatz deutlich auszuweiten.

BondGuide: Welche Pläne gibt es dazu?
Penell: Unser Ziel ist es, vermehrt an internationalen Großprojekten teilzunehmen, zu denen wir durch unser technisches Knowhow Zugang bekommen. Damit streben wir mittelfristig eine Umsatzsteigerung um rund 50% an.

BondGuide: Dazu auch die Finanzmittel aus der Anleihe?
Penell: Als erstes möchten wir uns unabhängiger von den Banken machen. Etwa 2,2 Mio. EUR sollen zur Rückführung bestehender Bankverbindlichkeiten genutzt werden. Der Rest der Emission wird zur Finanzierung des Umlaufvolumens und unserer Lieferfähigkeit verwendet. Somit müssen wir zukünftig keine Aufträge mehr aus Mangel an Liquidität ablehnen. Allein durch die frischen Mittel wären wir in der Lage, Skonti mit einem jährlichen Volumen von rund 750.000 EUR in Anspruch zu nehmen.

BondGuide: Ihr Unternehmen hat von Feri die Ratingnote B+ bekommen.
Penell: Obwohl uns klar war, dass wir kein Investmentgrade erhalten, haben wir uns wegen der Transparenz raten lassen. Läuft alles wie geplant, werden wir die vorläufige Note B+ bei den Folgeratings deutlich steigern können. Daran wollen wir uns messen lassen. Wir haben uns ganz bewusst gegen eine Emission ohne Rating entschieden, weil das aus unserer Sicht nicht sehr kapitalmarktfreundlich wäre.

BondGuide: Sie haben die Anleihe mit Ihrem Warenlager besichert. Das ist ungewöhnlich, aber innovativ…
Penell: Als „Minibond“ wollen wir uns mit einem umfangreichen Sicherheitenpaket von anderen Anleihen abgrenzen. Neben der Besicherung durch das Warenlager haben wir als Unternehmerfamilie auch die Anteile an den Schwestergesellschaften in Österreich und der Schweiz verpfändet. Die ersten beiden Zinszahlungen werden auf einem Treuhandkonto hinterlegt. Das dürfte Anlegern maximale Sicherheit bringen.

BondGuide: Und welche Schutzrechte haben Sie aufgenommen?
Penell: Zum Anlegerschutz haben wir unter anderem den Kontrollwechsel, Drittverzug, unzulässige Ausschüttungen sowie eine Thesaurierungsverpflichtung von 75% berücksichtigt. Im Detail ist das auf unserer Homepage im Wertpapierprospekt zu finden. Bei der Auswahl der Covenants haben wir uns am aktuellen Marktstandard orientiert.

BondGuide: Herr Penell, vielen Dank für das interessante Gespräch!

Das Interview führte Thomas Müncher.

Anleiheübersicht – Penell GmbH

Geschäfts- und Kennzahlen – Penell GmbH

*) in Mio. EUR; Quelle: BondGuide Research

Bewertung – Penell GmbH