Trotz des herausfordernden wirtschaftlichen Umfelds überzeugt das Segment Nordic High Yield durch hohe Renditen bei gleichzeitig niedriger Volatilität. Laut Daniel Herdt, Portfoliomanager/Analyst bei Lazard Asset Management, profitieren Investoren in diesem Markt von einem Renditeaufschlag von über 200 Basispunkten gegenüber den traditionellen High Yield-Märkten. Aufgrund verhältnismäßig stabiler Fundamentaldaten, attraktiver Renditen und einer kaum spürbaren Zinssensitivität bleibt der nordische High Yield-Markt aus seiner Sicht ein interessanter Portfolio-Baustein für Investoren.
Hohe Renditen bei niedrigerer Volatilität
Im Vergleich zu Euro- oder US-Dollar-denominierten High Yield-Anleihen biete der nordische High Yield-Markt überdurchschnittliche Renditen bei gleichzeitig niedrigerer Volatilität. Dies liegt nach Einschätzung des Experten an mehreren strukturellen Faktoren: „Wir sehen im nordischen Hochzinsmarkt eine strukturelle Prämie von über 200 Basispunkten gegenüber anderen Märkten. Diese höhere Rendite ist vor allem darauf zurückzuführen, dass es sich um einen spezialisierten Markt mit kleineren Emittenten handelt, die eine attraktive Prämie für ihre Finanzierung zahlen müssen“, erklärt Herdt. Diese Unternehmen befänden sich oft noch in einem frühen Wachstumsstadium, hätten in der Regel keine Bonitätseinstufung von einer der großen, externen Ratingagenturen und aufgrund des niedrigen, benötigten Finanzierungsvolumens meist keine Möglichkeit einen der traditionellen High Yield-Märkte als Finanzierungsquelle für sich zu nutzen.
Zudem sei ein Großteil der Anleihen variabel verzinst, was sie weniger zinssensitiv mache – ein entscheidender Vorteil in einem Umfeld mit anhaltender Zinsvolatilität. „Außerdem sind die Laufzeiten im Schnitt kürzer, was die Anfälligkeit für Spread-Schwankungen reduziert und für zusätzliche Stabilität sorgt“, so Herdt. Diese Faktoren hätten dazu beigetragen, dass nordische Hochzinsanleihen im Jahr 2024 eine Gesamtrendite von 12,4% erreichen konnten. Diese Performance sei breit gefächert gewesen: Fast alle Industriesektoren hätten Renditen zwischen 8 und 13% erzielt.
Immobiliensektor: Starke Erholung, aber differenzierte Betrachtung nötig
Besonders auffällig sei die Erholung im Immobiliensektor gewesen. Dies…